ACS reportará una deuda Eur3bn inferior debido al cambio contable relacionado con Iberdrola

Según Expansión, ACS podrá reportar c.Eur3bn menos de deuda en Dic'12 debido a un cambio contable relacionado con su participación en Iberdrola (IBE SM, 4,11 Eur, NEUTRAL, VR 3,8 Eur).

A finales del año pasado, ACS ha realizado pequeños cambios en los contratos de deuda en relación con su inversión en Iberdrola: a) en el pre-paid forward sale relacionado con una participación del 8,25% en Iberdrola, ahora podrá ser liquidado en acciones (en lugar de acciones o en efectivo antes), b) el equity-swap relacionado con una participación del 5,6%, ahora podrá ser liquidado en acciones o en efectivo a opción de ACS (en lugar de sólo en acciones antes). En ambos casos, este cambio permitirá a ACS desconsolidar tanto la participación de 15,9% en las acciones de Iberdrola en el lado del activo como la deuda dinanciera de Eur3bn financiero asociada.
Opinión: Si bien es un cambio contable, sin ningún cambio importante en los derechos y obligaciones de ACS, lo leemos de manera positiva para la acción ya que: a) se trata de una clara señal de que ACS está dejando atrás su inversión en Iberdrola, lo que confirma la movimientos realizados a principios del año pasado, b) el balance se verá más sólido, con un volumen de deuda más bajo. Incluso si se trata de un efecto cosmético, lo cierto es que la deuda neta debería bajar a c.Eur6bn en Dec'12, respecto a Eur9.2bn en Sept'12. En realidad, esta cifra de deuda sigue excluyendo otros Eur3.3bn de deuda vinculada a activos mantenidos para la venta, relacionado principalmente con sus plantas de energías renovables en España. Creemos que son necesarios avances importantes en la venta de estos activos energéticos con el fin de ganar más confianza en la acción.