Acerinox previo 3T24: continúa la debilidad

Acerinox publicará los resultados correspondientes al 3T24 el próximo 29 de octubre antes de apertura de mercado (webcast 13:00 CET) en los que esperamos no esperamos sorpresas y estimamos que las cifras se sitúen en línea con el guidance dado por la compañía de un EBITDA similar al del 2T24 (125 mln eur). Dicho esto, esperamos un EBITDA en el 3T24 de 124 mln eur (123 mln eur consenso) que continuarán mostrando la debilidad del mercado en Europa y la fortaleza de NAS y VDM.

De los resultados esperamos:

1) Volúmenes de acero inoxidable todavía en niveles bajos a pesar de la finalización de la huelga en Acerinox Europa, impactados por la estacionalidad del 3T y por la debilidad del mercado. NAS y VDM seguirán mostrando sólidos comportamientos apoyados en la fortaleza de sus mercados.

2) Inventarios por debajo de la media que siguen sin impulsar en restocaje ni los precios en Europa.

3) Sólida evolución de NAS y VDM: al igual que en el 1S24 estimamos que aportarán más del 100% del EBITDA del trimestre, al estimar el resto de las divisiones en negativo.

Deuda neta: estimamos un ligero aumento de la deuda neta hasta 245 mln eur (244 mln eur consenso) vs. 191 mln eur del 2T24, derivado del pago del dividendo del pasado mes de 2024.

Debemos estar atentos a: 1) Evolución esperada de los precios, principalmente en Europa, en niveles mínimos, y en Estados Unidos por el elevado diferencial con Asia y Europa. 2) Guidance 4T24 que esperamos se fije en una ligera mejora con respecto a la cifra del 3T24. y 3) Situación del mercado en Estados Unidos ante las próximas elecciones de noviembre.

Conclusión: resultados que deberían estar en línea con el guidance por lo que no esperamos tengan impacto relevante en cotización. SOBREPONDERAR (13,5 eur/acción).