Acerinox: Débiles resultados en el 2T19 (Valoración)

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg en 2T19: Ingresos 1.240M€ (-7% a/a) vs. 1.235M€ estimado; EBITDA 97M€ (-35,8% a/a) vs. 100,571M€ estimado; BNA 37M€ (-53,8% a/a) vs. 40M€ estimado. La deuda neta se situó en 642M€ (vs 573M€ a marzo).

Las expectativas de la compañía para el 3T19 apuntan a un EBITDA en el 3T19 similar al del 2T19, a pesar de las difíciles condiciones del mercado.

Opinión de Bankinter

Las cifras del 2T19 han sido más débiles de lo esperado en márgenes, con un ajuste de valor de las existencias por 13M€ en el trimestre. La deuda financiera neta ha aumentado algo más de lo esperado elevando la ratio de DFN/EBITDA de los últimos 12M a 1,6x desde 1,3x en marzo. Los precios de las materias primas están siendo bastante volátiles tras un 1T19 al alza, el 2T19 se ajustaron un -1,1% en media vs 1T19, sin embargo, en lo que llevamos de julio han registrado una subida del 9,5% sobre la media del 2T19. En cualquier caso, las perspectivas de la propia compañía siguen siendo cautas, aunque esperan que se mantenga la fortaleza del mercado americano (47% de sus ventas en 2018) y dónde acaba de aprobarse por el Senado un nuevo convenio de doble imposición que se espera entre en vigor antes de final de año, siguen señalando presión de importaciones en Europa, con baja visibilidad y exceso de oferta en Asia.