Acerinox: Análisis fundamental y previsiones

Mantenemos la recomendación Neutral con P. Obj 10,4 €/acc. (desde 11,90€/acc.), reflejo de la reducción de nuestras estimaciones ante el entorno de ralentización del ciclo económico y la incertidumbre comercial en el sector. La compañía cuenta con una sólida posición de balance (1,15x DFN/EBITDA dic-18) y una buena gestión (prioridad en la generación de caja y nuevo Plan Excellence 360, 2019-2023E).

Esperamos una mejora progresiva en el año que refleje la recuperación de los precios del níquel (+22,1% hasta marzo) y la mayor estabilidad en Europa, tras la introducción de las medidas definitivas de salvaguardia. La evolución de la situación comercial entre EE.UU.-China seguirá siendo el principal foco de incertidumbre, junto al entorno de sobrecapacidad en Asia. Actualmente la compañía cotiza a 6,8x EV/EBITDA 2019E (vs una media histórica de 9,2x o 7,5x desde 2017).