Acciona: Lanza OPA sobre Nordex a 10,32€/acción (Valoración)

Acciona ha comprado un 10% adicional de Nordex a través de una ampliación de capital con colocación privada. Nordex ha ingresado 99M€ con esta operación (9,6 mn de acciones a 10,2 €/acción). Tras esta ampliación de capital, la participación de Acciona en Nordex pasaría del actual 29,9% hasta el 36,3% post ampliación.

Al superar el 30%, Acciona ha anunciado que lanza una OPA por el resto del capital de Nordex a 10,32€/acción (Nordex cerró ayer a 10,12 €/acción) La actual capitalización bursátil de Nordex alcanza los 983M€. Nordex desarrolla, produce, instala y mantiene turbinas para generación de electricidad eólica.

Opinión de Bankinter

La ampliación de capital de Nordex forma parte del plan de capitalización del grupo. La cartera de pedidos del grupo excedía los 7.000M€ en los resultados de mediados 2019. Nordex necesitaba reforzar su estructura financiera para poder desarrollar sus ambiciosos planes de crecimiento.

Por su lado, en los últimos meses Acciona ha completado su plan de restructuración corporativa (venta de Transmediterránea, de concesiones, alianza con Testa Residencial,..). A finales del primer semestre del año, la Deuda Neta de Acciona totalizaba 4.739M€ (3,7x Deuda Neta /EBITDA).

Nordex publicó un EBITDA de 70M€ en 1S’19 con una deuda neta de 275M€ ( 2,0x Deuda Neta asumiendo un EBITDA para el año de 140M€). La compra del 10% de Nordex incrementaría la Deuda Neta de Acciona en 99M€ y asumiendo una aceptación del 60% restante que no controla actualmente, la Deuda Neta de Acciona subiría hasta 5.740M€ (4,03x Deuda Neta/EBITDA). El objetivo financiero de Acciona es mantener un ratio de Deuda neta /EBITDA inferior a 4,0x. Esta operación superaría solo ligeramente este objetivo financiero de Acciona. Nordex está en pérdidas y se espera que comience que empiece a generar beneficios de nuevo en 2020 (unos 36M€). Por tanto, la operación es dilutiva en 2019 , pero empezaría a ser relutiva en 2020 (en unos 25M€ equivalente a 0,46€/acción).