Abertis: Bankinter mantiene su recomendación en neutral
Los analistas de Bankinter mantienen su recomendación en Neutral y revisamos a la
baja el precio objetivo desde 16,1€ hasta 15,6€ (potencial +17,5%),
debido a que el recorrido alcista se puede ver limitado por los
siguientes factores: (i) La exposición al mercado brasileño (13% del
Ebitda en 2015) sigue representando un riesgo por la desaceleración
económica del país.
(ii) A pesar de que Abertis ha demostrado su
capacidad de negociación con los gobiernos para obtener
ampliaciones del plazo de sus concesiones a cambio de inversiones
en la mejora de las activos, las perspectivas acerca de las
alternativas de crecimiento vía adquisición de concesiones o M&A
continúan siendo inciertas debido a la creciente competencia por la
adquisición de nuevos activos frente a otras compañías y grandes
inversores institucionales.
No obstante, la recomendación es
susceptible de revisarse al alza si la compañía completa
adquisiciones a precios atractivos y materializa en 2016 la
recuperación de márgenes hasta niveles de 2014. La mejora de
Ebitda, la reducción de la deuda neta tras la venta de Cellnex y la
prudencia del equipo gestor en las provisiones ya realizadas otorgan
una elevada visibilidad a los dividendos comprometidos por la
compañía en su Plan Estratégico 2015-17, que consideramos
sostenibles y permitirían obtener una rentabilidad por dividendo
estimada de 5,5% y 5,8% en 2016 y 2017 respectivamente.