Las tensiones entre Rusia y Ucrania podrían ser una oportunidad de compra, dicen los estrategas

La acumulación masiva de tropas rusas y equipo militar alrededor de la frontera del país con Ucrania ha provocado la ira de la OTAN y Occidente, aunque Moscú ha negado repetidamente cualquier intención de invadir a su vecino.

En una conferencia de prensa con el primer ministro del Reino Unido, Boris Johnson, el martes, el presidente de Ucrania, Volodymyr Zelenskyy, advirtió que cualquier conflicto se extendería más allá de los dos países y se convertiría en una “guerra a gran escala”.

En una nota de investigación el lunes, el economista jefe europeo de Goldman Sachs, Sven Jari Stehn, sugirió que una escalada podría extenderse a la economía europea en forma de menor comercio con la región, condiciones financieras más estrictas y menor suministro de gas.

Goldman Sachs no espera un impacto significativo en el comercio dado que la exposición a las exportaciones de la zona del euro a Rusia y Ucrania es relativamente pequeña. Stehn también señaló que “si bien las condiciones financieras más estrictas podrían, en principio, tener efectos notables en el crecimiento europeo, las condiciones financieras de la zona del euro no se han endurecido significativamente durante episodios anteriores de tensiones entre Rusia y Ucrania”.

“Un motivo de los efectos secundarios financieros limitados es que la zona del euro tiene una débil exposición bancaria transfronteriza a Rusia y Ucrania”, añadió.

Sin embargo, el gigante de Wall Street cree que los efectos indirectos a través del mercado del gas son la posibilidad más importante a observar.

“Si bien el efecto de los precios mayoristas de gas más altos en los consumidores probablemente se vería mitigado por los esquemas de apoyo gubernamental y de transferencia mayorista a minorista limitados, encontramos que la reducción del suministro de gas podría causar interrupciones significativas (aunque temporales) en la producción en toda Europa”, dijo Stehn.

Rusia es el mayor proveedor de gas de Europa y suele suministrar entre el 30 y el 40 % de la demanda de gas del continente a través de sus gasoductos, pero la zona del euro ha comenzado recientemente a desplazar el consumo de los gasoductos rusos hacia el gas natural licuado (GNL). Mientras tanto, el gas ruso que fluye a través de Ucrania se ha reducido significativamente en los últimos años, destacaron los estrategas de Goldman.

“Sin embargo, existe el riesgo potencial de que cualquier escalada resulte en sanciones al gasoducto Nord Stream 2 (NS2) de Rusia, lo que potencialmente terminaría restringiendo los flujos a Europa por un período indefinido, exacerbando la estrechez en los mercados de gas europeos que nuestros estrategas de materias primas esperar hasta 2025”, dijo Stehn.

“Tomados en conjunto, nuestro análisis sugiere que los riesgos de crecimiento de las actuales tensiones entre Rusia y Ucrania parecen manejables a menos que las tensiones aumenten y conduzcan a condiciones financieras mucho más estrictas y/o cortes en el suministro de energía en toda Europa”, dijo Stehn.

‘Oportunidades de compra’

La perspectiva constructiva a mediano plazo, salvo cualquier escalada repentina, fue repetida la semana pasada por estrategas de Oxford Economics, quienes dijeron que el balance de probabilidades implica una “oportunidad de compra” para los activos regionales y globales afectados.

Sin embargo, señalaron que habría efectos significativos en los precios de los activos y la volatilidad a corto plazo si Rusia hiciera una nueva incursión más allá de Crimea y su frontera occidental.

En el peor de los casos, Oxford Economics cree que el rublo ruso se debilitaría significativamente, poniendo a prueba su máximo de 2015 frente al dólar estadounidense de 83, mientras que las acciones rusas también sufrirían.

“La renta variable de la zona euro también vería una modesta caída en este escenario, ya que los precios más altos de la gasolina pesan sobre el crecimiento y reducen los márgenes de beneficio. El sector de la energía podría proporcionar un refugio relativo a los inversores que deseen protegerse contra este riesgo”, agregaron los estrategas.

Sin embargo, en el escenario base de que la situación se resuelva a través de medios diplomáticos, Oxford Economics espera que los mercados se calmen gradualmente, que Nord Stream 2 reciba luz verde y que los precios de los activos se recuperen dados los “fundamentos sólidos” de Rusia.

En el caso de una incursión limitada, posiblemente en forma de ataques aéreos para destruir la infraestructura militar, la empresa espera que EE. UU. reaccione con sanciones “mordaces” mientras la UE se ve consumida por divisiones internas y, por lo tanto, despliega solo sanciones leves como una prohibición de las exportaciones de productos electrónicos y semiconductores a Rusia, o medidas dirigidas a los bancos rusos.

Sería esta eventualidad la que lleva al rublo a 83 frente al dólar, momento en el que podría “fácilmente estar en una trayectoria de 100, especialmente si hay una ruptura decisiva”, agregó la nota de investigación.

En estos tres escenarios más moderados, el impacto en las acciones probablemente sería “relativamente benigno”, algo similar a la crisis de Crimea en 2014, cuando los mercados rusos se vendieron a corto plazo, pero el efecto indirecto en la zona euro fue mínimo y el bloque en realidad se desempeñó mejor que el índice global durante un período de seis meses.

CNBC.