Tipos irreversibles... e insostenibles
Jesús Sánchez-Quiñones, director general de Renta 4 Banco
La "plaga" de los tipos negativos no ha dejado de extenderse desde que en 2014 el BCE comenzó a cobrar a los bancos por las cantidades depositadas en el Banco Central (FMD Facilidad Marginal de Depósito). Desde entonces, la práctica totalidad de los bonos soberanos (emitidos o avalados por los Estados) y corporativos (emitidos por empresas) con calificación (rating) de grado de inversión ofrecen la menor rentabilidad histórica.
En estas circunstancias, la inversión en activos de menor riesgo como los depósitos o los valores de deuda pública, difícilmente ofrece rentabilidad positiva. A modo de ejemplo, la inversión en un bono del Tesoro español con vencimiento dentro de siete años ofrece una rentabilidad negativa, incluso antes de cualquier comisión o gasto.
Este descenso de la rentabilidad se ha trasladado a la práctica totalidad de los bonos corporativos, especialmente a los que, por tener una calificación de grado de inversión, son susceptibles de ser comprados por el BCE. Como muestra, Telefónica acaba de emitir bonos a 10 años con una rentabilidad del 0,66%.
Ante la escasa o nula rentabilidad de la inversión en renta fija, teóricamente más conservadora que la renta variable, existe una gran incertidumbre entre ahorradores e inversores sobre la duración temporal de los actuales tipos de interés.