“No hay que bajar la guardia, pero el mercado cambia a mejor (liquidez, actividad y precios)
Análisis Bankinter
Italia, Francia, España, Portugal… se financian con normalidad en el primario y el volumen de nuevas emisiones en bonos corporativos (IG) alcanza el mejor registro desde 2016 (>260.000 M$ en EEUU; >135.000 M€ en la UEM). La demanda supera 5 veces la oferta en EEUU (4,1 x en la UEM) y ejemplifica el cambio a mejor en mercado. La volatibilidad se relaja y los diferenciales de crédito se estabilizan.
El foco del mercado empieza a virar hacia el impacto de los estímulos en Deuda/PIB, Déficit… y cómo posicionar las carteras tras el Covid-19 (duración, calidad …). Buena señal. La actuación sin precedentes de los bancos centrales, la caída en los precios de la energía y una macro floja a nivel global juegan a favor de los bonos de mayor calidad (soberanos e IG). Por ahora, es mejor evitar exposición a los segmentos con mayor riesgo de solvencia, liquidez y/o tipo de cambio (High Yield y Emergentes). Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,40%/-0,50%.