Infraponderar el Tesoro USD y Tesoro euro
Santander Private Banking
Continúa el aplanamiento de pendientes en las curvas Tesoro núcleo aunque con menor intensidad que la semana anterior. La caída del precio del barril de crudo a mínimos desde noviembre de 2016 arrastró a los breakeven de inflación, lo que desembocó en una relajación de los tramos largos.
Así, la TIR del bono a 10 años estadounidense se sitúa en el 2,14% (-1 pb) y la del bono alemán al mismo plazo en un 0,25% (-2 pb). En lo que respecta a la periferia europea, el rescate del Estado italiano (17.000 millones de euros) a dos entidades declaradas inviables por el Banco Central Europeo a lo largo de este fin de semana no ha tenido impacto sobre la prima de riesgo italiana, donde la TIR del bono a 10 años desciende 2 pb (hasta niveles 1,88%) respecto al cierre del viernes pasado.
Recomendamos... INFRAPONDERAR TESORO EUR/ INFRAPONDERAR TESORO USD.
Nos mantenemos al margen de la apuesta por duración en deuda pública de gobiernos núcleo. Así, ante un entorno cíclico relativamente estable y el mensaje tensionador de los bancos centrales (unos más que otros), esperamos un repunte más sostenido de las curvas Tesoro desarrolladas en los próximos meses.