El maltrecho mercado de bonos comienza 2025 enfrentándose a algunos problemas difíciles sobre la deuda
Como si la caída de los bonos en 2024 no fuera suficientemente mala, los inversores en renta fija se enfrentan a múltiples desafíos en el año que viene, incluida una preocupación poco conocida sobre los vencimientos de los bonos a corto plazo.
Se espera que casi 3 billones de dólares de deuda estadounidense venzan en 2025, gran parte de ella a corto plazo y que el Departamento del Tesoro ha estado emitiendo en grandes cantidades en los últimos años.
Se espera que el gobierno intente prolongar la duración de esa deuda cuando llegue el momento de renovarla, lo que podría generar otro dolor de cabeza si el mercado no está preparado para absorber lo que ya se espera que sea una emisión masiva de bonos del Tesoro mientras Estados Unidos financia un déficit presupuestario de casi 2 billones de dólares.
“Si asumimos que vamos a tener déficits de más de un billón de dólares más allá de 2025, entonces, eventualmente, de manera acumulativa, eso abrumará la emisión de letras del Tesoro”, dijo el martes Tom Tzitzouris, director de renta fija en Strategas Research Partners en ” Squawk Box” de CNBC.
Strategas estima que actualmente hay 2 billones de dólares en letras del Tesoro “excedentes” en el mercado de 28,2 billones de dólares del Tesoro.
“Esos van a tener que ser gradualmente retirados y arrojados a la porción de cinco a diez años de la mayoría de la curva, y eso es probablemente una preocupación mayor para el mercado en este momento que el déficit del próximo año”, dijo Tzitzouris.
Normalmente, al Departamento del Tesoro le gusta mantener la emisión de letras en poco más del 20% de la deuda total, pero esa proporción ha aumentado en los últimos años en medio de las batallas en curso sobre el techo de la deuda y el presupuesto y la necesidad del Tesoro de recaudar efectivo de inmediato para mantener el funcionamiento del gobierno.
En 2024, la emisión de bonos del Tesoro totalizó 26,7 billones de dólares hasta noviembre, un aumento del 28,5% respecto a 2023, según la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros.
La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, enfrentó críticas a principios de este año por parte de los republicanos del Congreso y del economista Nouriel Roubini, quien afirmó que el departamento estaba emitiendo tantos proyectos de ley en un esfuerzo por mantener bajos los costos de financiamiento a corto plazo y estimular la economía durante un año electoral. Scott Bessent, la elección del presidente electo Donald Trump para secretario del Tesoro, también estuvo entre los críticos .
Sin embargo, los rendimientos se han disparado desde finales de septiembre, justo después de que la Reserva Federal tomara la inusual medida de reducir su tasa de interés de referencia en medio punto porcentual.
Con rendimientos y precios que se mueven en direcciones opuestas, ha sido un año desastroso para el mercado de bonos del Tesoro. El ETF de bonos del Tesoro a más de 20 años de iShares (TLT)Perdió más del 11% en 2024, en comparación con una ganancia del 23% para el S&P 500.
Ahora que los operadores prevén una senda de recortes de tipos más suave y los inversores tendrán que lidiar con una avalancha de emisiones, podría ser otro año complicado para la renta fija.
“El déficit del próximo año debería reducirse sustancialmente en comparación con 2024”, dijo Tzitzouris. “Por lo tanto, la mayor preocupación en este momento es la eliminación de esos proyectos de ley”.