Bonos: “Tras un respiro, lleva la hora de la verdad.”
Bankinter
Los bonos se toman un respiro, pero el índice Bloomberg Barclays Global Agrregate aún pierde >10,0% en 2022 y empieza el quantitative tightening/reducción de liquidez. La Fed empieza a reducir el balance - ahora en 8,9 Tr.$ vs 4,2 Tr.$ pre-CV19 – esta semana a un ritmo de 47.500 M$/mes (95.000 M$ en sept.).
Es un ritmo alto – equivale a ~1,0 Tr.$ en 12 meses – porque en 2017/19 comenzó con 10.000M$ y llegó a 50.000 M$ transcurrido un año. Este es el mayor riesgo ahora, porque los futuros dan por sentado que el tipo de referencia alcanzará 2,65% en dic. (+180 pb). En la UEM, la era de tipos negativos iniciada en 2014 se acerca a su fin ¿septiembre? y el BCE concluye las compras de bonos/APP a finales de junio.
Esta semana, la Inflación en la UEM (martes) y el Empleo americano (viernes) presionan la TIR de los bonos al alza. Rango (semanal) estimado T-Note: 2,70%/2,85%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 0,95%/1,10%.