Bonos: “Tipos a la baja e interés inversor al alza”.
Bankinter
Crece el interés inversor con los recortes de tipos. Salvo excepciones como Brasil (+25 pb hasta 10,75%) o Turquía (tipo repo en 50% con IPC de 52%), la tendencia global a la baja en los tipos es obvia.
La Fed recortó 50 pb los Fed Funds hasta 4,75%/5,00% y el diagrama de puntos con la opinión de los consejeros reflejó 2 bajadas más de 25 pb en 4T 2024 y 100 pb en 2025. En la UEM, el BCE defiende un enfoque gradual de recortes tras bajar el 12/sept. 25 pb el tipo de depósito y 60 pb el de crédito hasta 3,50%/3,65%.
En este entorno, la TIR del 2A de EE.UU. vuelve a niveles de Sept.2022 y aumenta la actividad en el primario. La demanda de bonos de Alemania (30A) y Francia (8A) supera la oferta en 2,7 veces.
Esta semana, la atención se centra en la mejora prevista del indicador de precios favorito de la Fed (PCE/Deflector del Consumo el viernes). Rango (semanal) estimado T-Note: 3,65%/3,75%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,15%/2,25%.