Bonos: "Sell-off con la Inflación disparada"
La TIR del bund alemán a 2A se acerca al 0,0% por primera vez desde 2014, tras la mayor subida mensual en TIR desde 2008 (+68 pb): (i) la Inflación se dispara en marzo (+7,5% en la UEM, +7,3% en Alemania & +9,8% en España), (ii) Holzmann (BCE/Austria) y Kazimir (Eslovaquia) son proclives a subir tipos (¿sept. y dic.?) y el mercado da por sentado que el tipo de depósito subirá hasta 0,0% en dic. (vs -0,50% actual). En EEUU, los datos de PIB y Empleo son buenos, la Inflación está en máximos y el tono de la Fed es hawkisk/duro.
En este entorno, la curva de tipos se aplana y el diferencial 2/10 A entra en negativo (-3 pb vs 77 pb en dic. 2021) porque la dirección de la política monetaria - tipos al alza y reducción de balance - juega en contra del crecimiento. Esta semana, además de Ucrania, la atención se centra en las Actas de la Fed (miércoles).
Rango (semanal) estimado T-Note: 2,42%/2,58%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 0,55%/0,65%.