Bonos: “Riesgos a la baja y TIR atractiva”.
Bankinter
Los bonos viven un buen momento con la rentabilidad/TIR a 10 A del T-Note americano en 4,25% (mínimos desde marzo), el Bund alemán en 2,50% (vs 2,60% en junio) y las primas de riesgo a la baja. Los fundamentales juegan a favor de los bonos porque:
(1) la Inflación sorprende positivamente en EE.UU., con el IPC de junio en +3,0% vs +3,1% vs +3,3% ant. y (2) se sientan las bases para ver bajadas de tipos en 2S 2024. Esta semana, la atención se centra en la reunión del BCE (18/jul.) donde no se esperan cambios, pero sí posibles pistas sobre el timing para las bajadas de tipos.
Pensamos que el mensaje será continuista y vemos poco probable conocer el calendario previsto antes de la reunión anual de banqueros centrales en Jackon Hole (22/24 de agosto). Rango (semanal) estimado T-Note: 4,20%/4,30%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,45%/2,55%