Bonos: “Momento de empezar a tomar duración en EE.UU.”
Bankinter
Las perspectivas de recortes de tipos de interés siguen retrasándose en EE.UU., tras el repunte de inflación en marzo. El mercado sitúa ya la primera rebaja en la segunda mitad del año, algo que venimos defendiendo desde principios de año, cuando el mercado estimaba que empezarían en marzo.
Como consecuencia, la TIR del T-Note ha repuntado hasta 4,52%, nivel en el que consideramos razonable empezar a alargar duraciones. No es el caso de Europa, donde la TIR del Bund podría todavía repuntar algo más. El mercado da elevada probabilidad a que el BCE empiece a rebajar tipos en junio, mientras que nuestra estimación es que lo hará más tarde.
Esta semana, la macro pierde intensidad y las emisiones se concentrarán en plazos cortos, por lo que los bonos tratarán de estabilizarse o recuperar ligeramente. Rango (semanal) estimado T-Note: 4,45%/4,60%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,30%/2,45%.