Bonos: "Europa es el eslabón más débil de la cadena"
Análisis Bankinter
Los tramos cortos de la curva de tipos esquivan los repuntes en volatilidad de los tramos largos. La TIR del 10 A en EE.UU. sube hasta 3,85% (+233 pb en el año/YTD) con el diferencial de tipos 2/10 A en -55 pb. Europa es el eslabón más débil de la cadena con el Bund alemán en torno al nivel psicológico de 2,50% (+263 pb YTD) porque:
(1) el BCE mantiene un tono hawkish/duro. Knot/Holanda atisba subidas de tipos de +50 pb en 1S 2023 y considera que el principal riesgo es hacer demasiado poco, es decir que la política monetaria no sea suficientemente restrictiva,
(2) el deterioro previsto en los fundamentales (Déficit & Deuda/PIB) mientras el BCE reduce las compras de bonos y
(3) la Inflación se aleja demasiado del objetivo.
Esta semana, el IPC de la UEM en dic. (+9,6% esperado vs 10,1% ant.) y el Empleo americano (ambos el viernes) marcan el rumbo.
Rango (semanal) estimado T-Note: 3,80%/3,90%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,45%/2,55%.