Bonos: “El entorno empieza a ser pro-bonos.”
Bankinter
El mercado da por sentado que el ciclo alcista en los tipos ha terminado. La Fed mantiene los Fed Funds en 5,25%/5,50% y vigila de cerca el impacto macro del endurecimiento en las condiciones de financiación. El BoE repite en 5,25%, Norges Bank (Noruega) en 4,25% y Brasil acumula 3 bajadas consecutivas de tipos (12,25% vs 12,75% ant.).
En este entorno, aumenta el apetito inversor (TIR a la baja) y la volatilidad tiende a bajar, aunque sigue en niveles elevados. Lo más importante es:
(1) la Inflación avanza en la buena dirección y
(2) el mantra de los bancos centrales “tipos altos durante bastante tiempo” es sinónimo de rentabilidad/TIR atractiva a medio plazo.
Esta semana, la atención se centra en las declaraciones de los banqueros centrales (Lagarde, Lane y Villeroy del BCE además de Powell y Bostic de la Fed). Rango (semanal) estimado T-Note: 4,55%/4,65%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,65%/2,75%.