Bonos: “Atención a los Payrolls ¿Nuevos repuntes en TIR?”
Bankinter
Concluye una semana con repuntes generalizados en la TIR de los bonos y curvas aplanándose, tanto en Europa como en EE.UU. Corrigiendo así el rally de principios de mes. Todo ello para dar paso a una semana donde toda la atención se concentra en los datos formales de empleo del viernes (6 sept.).
En nuestra opinión un dato mejor de lo esperado afianzaría la idea de que el ciclo americano es sólido, lo que penalizaría el tramo largo de la curva (TIR al alza), y que no existen alicientes para bajar tipos de manera apresurada. Reajustando así las expectativas de bajadas de tipos por parte del mercado y lastrando a los tramos cortos de la curva.
Por ello, mantenemos nuestro posicionamiento en el tramo medio (~5/6 años) porque (i) TIR actual sigue siendo interesante, (ii) la rentabilidad real mejora a medida que afloja la Inflación y (iii) el cobro de cupones es atractivo. Rango (semanal) estimado: T-Note: 3,90%/4,00%; Bund: 2,30%/2,40%.