Vidrala (Pre-4T23): año récord en resultados, y nuevo asalto al crecimiento inorgánico.

Prevemos unos resultados mixtos, con un 4T23 que además de ser el más flojo del ejercicio en términos de ingresos, muestre una caída significativa del EBITDA, ya que compara con un 4T22 que destacó por sus elevados márgenes al incluir unas plusvalías extraordinarias consecuencia del trading con coberturas de derivados energéticos. Adicionalmente, el 4T23 consolidará globalmente la recién adquirida Vidroporto en la cuenta de PyG durante el último mes del ejercicio y en su conjunto en el balance de situación del 31 de diciembre.

Así, prevemos un trimestre con un incremento de las ventas del 4% y una caída interanual del del EBITDA del 28,8% en el 4T23 estanco. En lo referente al conjunto de 2023, se puede concluir que VID cierra un ejercicio muy positivo, con récord de facturación y beneficios y en el que además ha dado un paso importante en su estrategia de expansión y diversificación al cristalizar la adquisición del 100% de Vidroporto en Brasil (de la que ya había adquirido una participación minoritaria al inicio del ejercicio).

Dadas las excelentes previsiones de desarrollo, la elevada rentabilidad de las operaciones y su atractiva valoración en bolsa (VE/EBITDA 24e 7,3x y P/E 12,7x), reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con un P.O. de 99,3 eur/acc.