Santander Investment recomienda infraponderar bonos eurozona y de EEUU
Frente al gradual tensionamiento de la curva Tesoro estadounidense -la TIR del bono a 10 años estadounidense se sitúa en torno a niveles de 2,65%-, la curva Tesoro alemana se mantuvo apenas sin cambios, en cotas de 0,58%, niveles similares a los que alcanzó tras la publicación de las actas del último Consejo de Gobierno.
Este contraste obedece a las declaraciones de los distintos miembros del BCE, que han ido rebajando el tono utilizado a principios de ejercicio y avisando de los riesgos de la apreciación de la divisa. En este contexto, parece que el mercado estaría esperando un tono algo más comedido en la reunión de esta semana, así como en la posterior rueda de prensa de Draghi, para evitar un endurecimiento prematuro de las condiciones financieras en la región.
Recomendamos... INFRAPONDERAR TESORO EUR/ INFRAPONDERAR TESORO USD. En lo que se refiere a la renta fija soberana, la prudencia en el posicionamiento en el activo debe seguir imperando de cara a los próximos meses en los que la normalización de tipos y diferenciales podría avanzar. Por tanto, mantenemos la preferencia por aquellos activos que protejan frente a las subidas de tipos de interés y la inflación; en especial, bonos flotantes. En el caso de la renta fija estadounidense, los tramos más cortos de la curva (entre 2 y 3 años) vuelven a tener atractivo a año vista, tras haber recogido en buena medida el tensionamiento monetario a largo plazo. En la esfera corporativa, el incremento de emisión en el inicio del ejercicio en la zona Euro no se ha trasladado a los diferenciales de crédito corporativo, señal de que sigue habiendo apetito por esta tipología de activo.