PROSEGUR: Nuevas valoraciones de la OPA
Bankinter
La sociedad patrimonial de la familia fundadora (Helena Revoredo; Gubel S.L.) lanza una OPA limitada al 15% del capital a 1,83€/acc. (prima del 27,4% sobre el cierre de ayer), tras la cual, en caso de tener un 100% de aceptación, subiría su participación al 75,9%. La autocartera de Prosegur es del 2,5%. La OPA no está sujeta a ninguna condición, ni limitativa, ni suspensiva. Deberá ser (o no) aprobada por el Regulador, de manera que aún no hay calendario para la operación.
Opinión de Bankinter
Recomendamos aceptar la oferta, tanto por la prima ofrecida (aunque el valor ha retrocedido -19% en 2023) como por el hecho de que su ya escasa liquidez y bajo free float serán inferiores tras la operación. En caso de una aceptación del 100% a esta OPA, el free-float quedaría reducido al 21,6% en un valor cuya capitalización es inferior a 1.000M€. Por tanto, se reducirá significativamente su liquidez (apenas 200M€ cotizando en mercado, en el mejor de los casos), que consideramos es un factor clave para un accionista minoritario.
En nuestra opinión, la familia fundadora y accionista de control aprovecha la debilidad de la cotización para aumentar su participación, lo cual puede tener sentido financiero por sí mismo considerando que la rentabilidad por dividendo es del 3,9%. Aunque en el folleto de la OPA se indique que no existe intención de excluir el valor de cotización, consideramos que se limita a apuntar la inexistencia de un compromiso en ese sentido, lo cual no garantiza que eso no vaya a suceder en un futuro no lejano.