Making Science: Buena evolución en 1S 24 que le acerca a cumplir con los objetivos 2024e (valoración)

Por segmentos: España Ingresos 69,4 mln eur (+8% vs 1S 23), margen bruto 17,6 mln eur (+17% vs 1S 23) y EBITDA recurrente 5,1 mln eur (+121% vs 1S 23) e Internacional Ingresos 49,8 mln eur (+12% vs 1S 23), margen bruto 16,1 mln eur (+24% vs 1S 23) y EBITDA recurrente 1,9 mln eur (+33% vs 1S 23). Dentro del negocio internacional, EEUU y otros tuvo un EBITDA recurrente de -1,33 mln eur teniendo en cuenta que estos mercados están todavía en fase de inversión y que su aportación positiva se notará en el futuro. Si excluyéramos EEUU y otros, el EBITDA recurrente habría crecido +37% hasta 3,2 mln eur.

En Inversiones (Comercio electrónico) Ingresos 5,5 mln eur (+11% vs 1S 23), margen bruto 2,02 mln eur (+17% vs 1S 23) y EBITDA recurrente 323 mil eur (desde -12 mil eur en 1S 23). Destacamos que las iniciativas de ahorros de costes han permitido mejorar la evolución operativa. Esta mejora se ha notado especialmente desde 3T 23 y se ha traducido en un aumento del EBITDA recurrente desde entonces (4 trimestres) hasta 700 mil eur.

Creemos que Making Science va bien encaminada para cumplir con los objetivos de la guía 2024e teniendo en cuenta que el 2S suele tener un peso más elevado que 1S. En 1S 24, el grado de cumplimiento de los ingresos (objetivo 2024e 270/290 mln eur) se sitúa entre el 43%/46%, el del margen bruto (74/77 mln eur) entre el 46%/48% y el de EBITDA recurrente (14/15 mln eur) entre el 49%/52%. Asimismo, la ratio EBITDA recurrente/margen bruto (20,4% en 1S 24) está por encima del objetivo del 18,9%/19,5%.

Valoramos favorablemente la evolución operativa de Making Science en 1S 24 y confiamos en que los resultados 2S 24 mantengan en buen tono y que le permitan cumplir con sus objetivos 2024e. P.O. 13,8 eur. SOBREPONDERAR.