"Los bancos europeos siguen presentando valoraciones atractivas"
Mathieu Racheter, director de investigación de estrategias de renta variable, Julius Baer
Las entidades financieras, especialmente los bancos, deberían beneficiarse de la perspectiva revisada de las tasas y de un impulso desregulatorio en EE.UU. que debería impulsar la actividad del mercado primario. Preferimos los bancos estadounidenses a los europeos y vemos oportunidades en gestores de activos selectivos.
Para 2025, anticipamos un entorno económico reflacionario, y el sector financiero está posicionado para ser un beneficiario significativo. Los bancos, en particular, deberían tener un buen desempeño en un entorno así: muestran la correlación positiva más fuerte con los rendimientos de los bonos, en particular con el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años, que esperamos que alcance el 4,75% para fines de 2025.
Se espera que los rendimientos más altos, en combinación con una pronunciada inclinación de la curva de rendimiento, especialmente en EE. UU., impulsen los ingresos por intereses de los bancos, mejorando su rentabilidad. El crecimiento de los préstamos también es probable que se recupere a medida que se ha disipado la incertidumbre en torno a las elecciones presidenciales estadounidenses.
Además, prevemos un cambio hacia un enfoque regulatorio más favorable bajo la nueva administración Trump que podría beneficiar aún más los flujos de ingresos no relacionados con intereses de los bancos, impulsado por posibles iniciativas de desregulación, lo que llevaría a un repunte de la actividad del mercado primario, especialmente en fusiones y adquisiciones.
Los bancos europeos siguen presentando valoraciones atractivas, pero los bancos estadounidenses actualmente mantienen el impulso. Esperamos que las fuerzas reflacionarias sean más fuertes en los EE.UU., respaldadas además por el hecho de que los bancos estadounidenses se beneficiarán más significativamente de la posible flexibilización regulatoria y un repunte de la actividad comercial primaria.
Si bien los bancos estadounidenses han experimentado mejoras notables en el desempeño en los últimos meses, pronosticamos un nivel similar de desempeño superior durante el próximo año, aunque con una trayectoria más estable.
Además, los vientos en contra de la adopción de las regulaciones de Basilea III parecen estar disminuyendo, ya que los bancos estadounidenses han acumulado importantes reservas de capital en los últimos dos años. Esto podría llevar a un resurgimiento de las recompras de acciones después de una pausa temporal, lo que mejoraría aún más el valor para los accionistas. Fuera de los bancos, los gestores de activos con exposición a inversiones privadas y fondos cotizados en bolsa (ETF) resultan atractivos dadas las perspectivas positivas del mercado de valores, la rotación hacia bonos con mejores rendimientos y una mayor necesidad de inversiones en infraestructuras financiadas con fondos privados.