Las acciones acaban de hacer algo que no habían hecho en décadas. ¿Qué sigue?

Se espera que en 2025 una amplia gama de empresas obtengan fuertes ganancias y se anticipa que el crecimiento económico de EE. UU. se mantendrá resistente, por lo que la historia fundamental para futuros aumentos del mercado sigue intacta para 2025. Pero los estrategas han advertido sobre un año más volátil para las acciones, ya que se avecina la incertidumbre en torno a los recortes de tasas de la Reserva Federal y una nueva administración de Donald Trump.

"Los mercados alcistas pueden, deben y deben desacelerar su ritmo de vez en cuando, un período de digestión que a su vez solo acentúa la salud del mercado alcista secular subyacente", escribió el estratega jefe de inversiones de BMO Capital Markets, Brian Belski, en su perspectiva para 2025. "Por lo tanto, creemos que 2025 probablemente [será] definido por un entorno de retorno más normalizado con un desempeño más equilibrado en todos los sectores, tamaños y estilos".

Belski inició un objetivo de 6.700 puntos para el S&P 500 a finales de 2025. Dado su pronóstico de 6.100 puntos para finales de 2024, el pronóstico de Belski para 2025 es de un rendimiento del 9,8%, en línea con la ganancia histórica promedio del índice.

El objetivo medio de fin de año para el S&P 500 entre los estrategas seguidos por Yahoo Finance se sitúa en 6.600, lo que representaría un aumento de alrededor del 12% con respecto al nivel actual del índice. Los objetivos llegan hasta los 7.100 de Oppenheimer y hasta la proyección de Sitfel de "mediados de los 5.000" , la única previsión entre los 17 estrategas seguidos por Yahoo Finance de que el índice de referencia caerá el año próximo.

Rendimiento menos 'magnífico'

En una señal de la resiliencia de las acciones, el estratega jefe de acciones estadounidenses de Goldman Sachs, David Kostin, y otros dicen que el mercado podría subir aún más sin que el enorme desempeño superior de las acciones tecnológicas de los "Siete Magníficos" continúe en 2025.

Según tres cuartas partes de los informes, la combinación de Apple ( AAPL ), Alphabet ( GOOGL , GOOG ), Microsoft ( MSFT ), Amazon ( AMZN ), Meta ( META ), Tesla ( TSLA ) y Nvidia ( NVDA ) aumentó sus ganancias año tras año en un 33% en 2024, en comparación con solo un crecimiento del 4,2% para las otras 493 empresas del S&P 500, según datos de FactSet.

Pero se prevé que ese margen caiga a solo 8 puntos porcentuales en 2025, según las estimaciones de consenso. Kostin cree que esto hará que ese grupo supere a las otras 493 acciones por solo 7 puntos porcentuales en 2025, el nivel más estrecho de desempeño superior de los Siete Magníficos desde 2018.

"El estrechamiento del diferencial en las tasas de crecimiento de las ganancias debería corresponderse con un estrechamiento en los retornos relativos de las acciones", escribió Kostin. "Aunque la historia del crecimiento de las ganancias 'micro' respalda el continuo desempeño superior de los '7 magníficos', factores más 'macro' como el crecimiento económico y la política comercial se inclinan a favor del S&P 493".

Una economía estadounidense resiliente

Lori Calvasina, de RBC Capital Markets, citó las acciones de crecimiento como una operación "abarrotada", lo que genera la posibilidad de más flujos hacia el lado de valor del mercado.

Es importante destacar que el llamado de Calvasina se basa en otra creencia común entre los alcistas de Wall Street de cara a 2025: el crecimiento económico de Estados Unidos seguirá sorprendiendo al alza.

"Para que el valor tenga un mejor desempeño, en los últimos años hemos necesitado ver un crecimiento del PIB un poco más rápido", dijo Calvasina, quien estima que el PIB se situará en un rango de entre el 2,1% y el 3% en 2025, por encima del consenso actual de Bloomberg del 2,1%. "Hemos dado una ventaja a la ampliación del liderazgo del mercado o al cambio hacia el valor, pero creemos que es una decisión difícil".

Savita Subramanian, del Bank of America, estuvo de acuerdo . El equipo económico del Bank of America proyecta que la economía estadounidense crecerá a una tasa anualizada del 2,4% en 2025, también superior a las previsiones de consenso de Bloomberg de un crecimiento del 2,1%.

Esto ha llevado a BofA a favorecer a las "compañías sensibles al PIB", y la firma recomienda calificaciones de Sobreponderación para los sectores de Finanzas ( XLF ), Consumo Discrecional ( XLY ), Materiales ( XLB ), Bienes Raíces ( XLRE ) y Servicios Públicos ( XLU ).

Un análisis detallado del trabajo de Calvasina muestra por qué un crecimiento económico que cumpla o supere las expectativas positivas podría ser crucial para el repunte del mercado de valores. Desde 1947, el PIB anual ha crecido entre un 1,1% y un 2% cinco veces. Las acciones subieron solo el 40% del tiempo en esos años, con una caída media del 3,4%. Mientras tanto, en los años en que el PIB se situó entre el 2,1% y el 3%, las acciones subieron el 70% del tiempo, con una rentabilidad media de casi el 11%.

Por supuesto, existe la posibilidad de que el crecimiento no se materialice. Evan Brown, de gestión de activos de UBS, dijo a Yahoo Finance en su mesa redonda sobre las perspectivas para 2025 que, dado que muchos estrategas ya esperan una economía resistente, cualquier resultado inferior a eso podría afectar a las acciones. Teniendo en cuenta que las valoraciones de las acciones estadounidenses ya son elevadas, Brown dijo que "no hace falta mucho" para cambiar la creencia generalizada de que la economía y las acciones estadounidenses superarán al resto del mundo en 2025.

Las incógnitas conocidas

De hecho, a pesar de las perspectivas alcistas para el mercado, existen riesgos clave para las decisiones de los estrategas que podrían conducir a una mayor volatilidad en 2025.

Una de ellas es la posibilidad de un resurgimiento de la inflación . La Reserva Federal proyectó a principios de este mes que la inflación básica alcanzará el 2,5% el próximo año (superior a su proyección anterior del 2,2%) antes de enfriarse al 2,2% en 2026 y al 2% en 2027.

Barry Bannister, estratega jefe de inversiones de Stifel, cree que la inflación persistente impulsará a la Reserva Federal a mantener altas las tasas de interés a medida que se debilita el crecimiento económico. Estos factores pueden servir como catalizadores clave para el eventual retroceso en el repunte del mercado de valores, lo que podría resultar en que el S&P 500 termine 2025 en el rango medio de 5000.

No se trata de una decisión de consenso, pero el caso base de Bannister pone de relieve las incógnitas conocidas que muchos estrategas de Wall Street analizaron en sus perspectivas bursátiles para 2025. Se espera que la incertidumbre sobre lo que traerá la nueva administración Trump siga siendo un tema del mercado en el nuevo año. Algunas de las políticas propuestas por el presidente electo Donald Trump, como los aranceles elevados a los bienes importados, los recortes de impuestos a las corporaciones y las restricciones a la inmigración, se consideran potencialmente inflacionarias.

"Las acciones pueden capear esta situación y pueden... tener un buen desempeño en el largo plazo, pero no sin algunas perturbaciones significativas, especialmente porque muchas de estas políticas simplemente no las hemos visto antes", dijo el estratega de inversiones senior de Charles Schwab, Kevin Gordon, a Yahoo Finance.

Josh Schafer de Yahoo! finance