Lar España 2T24: "Reiteramos nuestra recomendación de NO ACUDIR a la OPA"
Javier Díaz, analista senior de Renta 4 Banco
Lar España ha publicado sus resultados correspondientes a 2T24/1S24 con una positiva evolución operativa y financiera, si bien los resultados no tendrán impacto al quedar la cotización supeditada a la OPA lanzada por Helios RE (a 8,10 eur/acción).
Respecto a los resultados cabe destacar el mantenimiento de la ocupación en el 96% junto al incremento de ingresos comparables del +4,1% vs 1S23, mientras que los ingresos totales caen dadas las desinversiones de los parques de Rivas Futura y Vistahermosa llevadas a cabo el pasado julio de 2023. Igualmente, cabe destacar que, a efectos comparativos, en 1S24 se elimina el efecto positivo derivado de la recompra parcial de bonos que se registró en 1S23 (19,1 mln eur). No obstante, la compañía muestra una positiva sorpresa positiva en ingresos financieros (4,9 mln eur a 1S24) derivado de la inversión de la caja en el periodo (caja y otros medios líquidos de 213 mln eur a cierre de 1S24; LTV del 33,4% a 1S24 vs 38,1% a 1S23 y 31,0% a cierre de 2023). El EPRA NTA se sitúa en 10,22 eur/acción a cierre de 1S24 (vs 10,76 eur/acción a 1S23 y 10,74 eur/acción a cierre de 2023), lo que supone un descuento del -20% vs cotización actual y la OPA.
Por su parte, respecto a la OPA recordamos que, si bien resulta una puesta en valor parcial de la compañía y supone una oportunidad de monetizar la inversión en un valor de limitada liquidez, consideramos que ésta no valora de forma suficiente el negocio y activos Lar España. Además, no podemos descartar por completo la posible llegada de una oferta competidora (ver informe).
Reiteramos recomendación de NO ACUDIR A LA OPA y MANTENER las acciones de Lar España (P.O. de 9,85 eur/acción).