JP Morgan se mantiene muy positivo con las "acciones valor"
Callum Keown de MW
Los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años se mantienen estables en el 1.626%. La atención se dirigirá a la reunión de la Reserva Federal del miércoles, que se ha convertido en clave en el contexto del aumento de los rendimientos de los bonos en las últimas semanas.
Los estrategas de JP Morgan dijeron que el aumento en los rendimientos de los bonos aún no había terminado y que era prematuro comenzar a vender acciones cíclicas y recomprar acciones defensivas, como acciones de salud y tecnología.
Los estrategas del banco de inversión, liderados por Mislav Matejka, dijeron que las valoraciones de las acciones cíclicas, aquellas que pueden ganar a medida que la actividad económica se recupere, estaban comenzando a verse "caras" después de su fuerte racha durante el año pasado.
Los valores cíclicos europeos, por ejemplo, han superado a las acciones defensivas en un 57% durante los últimos 11 meses, ubicándose cerca de la cima en lo que respecta a recuperaciones pasadas. Como resultado, dijeron que la mayor parte de los movimientos cíclicos / defensivos "podría haber quedado atrás", dado el tamaño de los ciclos y sus valoraciones extendidas.
Pero los estrategas advirtieron que aún era "prematuro" posicionarse para un cambio de rumbo. "Para eso, es necesario ver un pico de los PMI, un debilitamiento de las ganancias relativas y el fin del aumento de los rendimientos de los bonos", señalaron.
Aún era "prematuro" posicionarse para un cambio de rumbo.
Es poco probable que esas tres cosas cruciales sucedan todavía, dijeron, con el impulso de las ganancias para los cíclicos que "continuará acelerándose durante los próximos trimestres". En cuanto a los índices de gerentes de compras, la naturaleza desincronizada del ciclo global (con China potencialmente llegando a máximos, Estados Unidos acercándose a máximos y Europa buscando repuntar durante el verano) significa que un pico no es inminente, dijeron.
El factor clave para los cíclicos sigue siendo la dirección de los rendimientos de los bonos y, lo que es más importante, los estrategas de JPMorgan dijeron que el alza en los rendimientos aún no ha terminado. "Sí, a corto plazo, los responsables de la formulación de políticas seguirán retrocediendo, pero es probable que acepten mayores rendimientos en el futuro, a medida que la economía se fortalezca".
“Mientras los rendimientos estén subiendo, los cíclicos no deberían venderse”, agregaron.
Las acciones de valor, por otro lado, continúan luciendo muy atractivas, dijo JP Morgan, ya que centró sus posiciones largas en los bancos y la reapertura del comercio.