Inversa Prime: "Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 1,52 eur/acc."
Javier Díaz, analista senior de Renta 4 Banco
Inversa Prime ha presentado sus resultados correspondientes a 1S23, con cifras financieras coherentes con el crecimiento operativo de la Compañía, y de los cabe destacar el cumplimiento del hito de la rotación de activos.
De este modo, la Compañía procede a la venta (incluyendo cierres en proceso) de 26 activos, con una TIR apalancada media del 12,2% (+228 pbs vs estimación al momento de compra), situándose por encima del 11% de TIR anunciada en los 5 primeros activos vendidos en 2022.
Debemos destacar la gestión prudente que está realizando la Compañía ante el contexto macroeconómico y de tipos de interés actual. En este sentido, Inversa reduce el ritmo inversor, con 4,1 mln eur invertidos en 1S23 (vs 24,6 mln eur de inversión en 1S22), lo que eleva el número de viviendas en cartera a 244 (vs 226 en 1S22 y 248 a cierre de 2022). Por su parte, el descuento medio para el total de la cartera se reduce ligeramente hasta el -28,1% vs el -29,1% a 1S22 y el 28,4% a cierre de 2022.
Por el lado de balance, la DFN se reduce de 32,5 mln eur a cierre de 2022 hasta los 30,6 mln eur a cierre de 1S23, consecuencia del incremento de caja tras la rotación de activos (la deuda bruta asciende a 45,0 mln eur a 1S23 vs 39,5 mln eur a cierre de 2022). En este sentido, la ratio LTV se reduce hasta el 19,3% (vs 20,3% a cierre de 1S22).
Por último, destacamos igualmente la estabilidad del valor de la cartera, con un GAV que se sitúa en 158,3 mln eur a 1S23, muy en línea con los 159,9 mln eur a cierre de 2022, a pesar de contar con 6 activos menos en total tras la rotación de activos. Con ello, el NAV continúa estable en 1,61 eur/acción a 1S23 (NAV libre de 1,79 eur/acción; vs 1,65 eur/acción a 1S22).
Con todo ello, consideramos que los resultados deberían tener una acogida neutra en mercado. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 1,52 eur/acc. Recordemos que Inversa Prime encara la recta final de su plan estratégico 2020-2023 con un balance muy positivo tras completar prácticamente todos los objetivos (salvo el volumen de inversión total, condicionado por el cambio de contexto macro y entorno de tipos, así como un menor apalancamiento financiero, lo cual en el contexto actual valoramos positivamente).