Iberdrola: Revisamos nuestro precio objetivo al alza. Estos son los motivos.
Ligera revisión al alza de las guías del año de Iberdrola. Hacia un perfil de negocio con mayor visibilidad. Subimos Precio Objetivo hasta 13,60€/acc desde 13,00€/acc.- Los resultados del 1T 2024 baten las estimaciones del consenso y el equipo gestor mejora ligeramente las guías para el conjunto del año.
El BNA excluyendo las plusvalías por las ventas de activos en México avanza un +7% vs +3% estimado. Factores positivos en 1T 2024:
(i) Crecimiento en la base de activos regulados en redes y revisiones de tarifas;
(ii) Mejora del margen de comercialización y
(iii) Nueva capacidad en renovables.
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Estos factores más que compensan la menor aportación del negocio del gas y la ausencia de algunos ingresos no recurrente que registró en 1T 2023 (recuperación del déficit de tarifa en Reino Unido). Las nuevas guías para el conjunto del año apuntan a un crecimiento del BNA ex -plusvalías de dígito simple alto vs entre +5% y +7% anterior. El crecimiento irá mejorando a lo largo del año a media que se diluyan los impactos positivos del 1T 2023 y las nuevas inversiones vayan haciendo gradualmente una contribución positiva al BNA.
Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Comprar. Motivos:
(i) Crecimiento. El Plan estratégico 2026 contempla un crecimiento en BNA de dígito simple medio/alto en el periodo 2023-2026 y con altas posibilidades que se revise al alza;
(ii) Cambio hacia un perfil de negocio con más visibilidad y menor volatilidad. Por un lado, la mayoría de las inversiones a futuro se dirigen al negocio de redes que está sujeto a marcos regulatorios predecibles. Por otro, en el negocio de generación está aumentando los contratos a largo plazo (PPAs) para no depender de la volatilidad de los mercados;
(iii) Ratios de valoración atractivos: PER 2024 de 14,3x y 5,0% de rentabilidad por dividendo.
Subimos el Precio Objetivo hasta 13,60€/acc. desde 13,0€/acc por el ajuste en estimaciones. Link a nota completa.