IBERDROLA: BofA, tras sus resultados, recomienda comprar con un precio objetivo 13,70 euros por acción. Veamos por qué.

Mejoramos nuestras previsiones de beneficios por acción para el ejercicio 2024-2026 en un 4% de media, lo que nos sitúa en un 2% por delante del consenso (de Bloomberg).

Seguimos viendo a Iberdrola como un nombre de calidad en el sector, y vemos un punto de entrada especialmente atractivo tras su retroceso relativo del 3% frente al Stoxx Utilities este mes.

Creemos que la valoración también parece razonable: aunque su PER 2025E de 13,7x sigue siendo una prima importante frente a sus pares integrados (11,4x), supone un descuento del 8% respecto de su propio PER medio de 10 años de 14,9x Y+1. Nuestra oferta de compra sube a 13,70 € (13,50 € antes), lo que refleja nuestra mejora de los beneficios.

Reiteramos nuestra recomendación de compra.

La energía hidroeléctrica sigue impulsando el impulso de las ganancias

Iberdrola actualizó su previsión de beneficio neto para 2024 a "dos dígitos" desde "un dígito alto" anteriormente (frente a la mediana de los consumidores del 8%). Creemos que esto se debió a una combinación de factores en el primer semestre de 2024, en particular:

1) la producción hidroeléctrica aumentó un 49% interanual hasta 12,5 TWh, equivalente a aproximadamente el 90% de la media anual típica (y las reservas hidroeléctricas se mantienen por encima de la media en un 80%);

2) de esto, la producción de almacenamiento por bombeo aumentó un 7% interanual hasta 3,1 TWh e Iberdrola ahora ve una contribución al EBITDA estructuralmente más alta de 300-350 millones de euros anuales en el futuro;

3) compensación de bonificación social de 183 millones de euros, compensada por una suma única de 69 millones de euros en alta mar;

4) sólidos márgenes minoristas en España a pesar de la alta competencia. Actualizamos nuestras estimaciones y valoración para reflejar estos factores, con el almacenamiento por bombeo y la venta minorista teniendo un impacto recurrente. Ahora prevemos un crecimiento recurrente de las ganancias por acción del 12 % en el ejercicio fiscal 2024, y luego del 4 % en los ejercicios fiscales 2025 y 2026.

Otros puntos destacados de la conferencia

1) Iberdrola indicó que pronto estará en condiciones de anunciar sus primeras asociaciones de centros de datos en España, y planea organizar un seminario web sobre esto el 16 de septiembre;

2) afirmó que tiene la intención de presentar una oferta por la empresa de distribución británica Electricity North West (valor de activos regulados al 31 de marzo de 2024: 2.680 millones de libras), pero que será disciplinada y mantendrá un enfoque "prudente";

3) ya se ha reunido con miembros de alto rango del nuevo gobierno laborista en el Reino Unido y los describió como "favorables a las empresas" con una estrategia industrial enfocada en apoyar más inversiones en redes y energías renovables.

Peter Bisztyga

Analista de investigación