Estas son nuestras "small caps" favoritas en el mercado español

Nuestra Selección Iberia S&M

Realizamos un cambio (con fecha 01/10/2021) en la composición de la Selección Iberia S&M, dando entrada a Tubacex, que ocupa el lugar de Ence. De este modo, la Selección queda compuesta por: Applus+, Árima, CAF, Dominion, Talgo y Tubacex, con un potencial del +37,1% a cierre de 3T21.

Atentos a… En cuanto a potenciales catalizadores en los próximos meses, destacamos por el lado positivo: 1) importantes adjudicaciones en CAF; 2) CMD en 4T21 de Rovi, y; 3) acuerdo definitivo de Tubacex con el Comité de Empresa para poner fin a más de 7 meses de huelga en las plantas de España.

Hemos realizado un cambio con fecha (01/10/2021) en la composición de la Selección Iberia S&M, dando entrada a Tubacex, que ocupa el lugar de Ence.

Sale: ENCE.

Pese a la mejora operativa que esperamos continúe durante el resto del año y en 2022, damos salida al valor tras el varapalo de la AN, en base a la ausencia de catalizadores a corto y medio plazo, una vez que el management se resiste a avanzar en la consecución de su plan estratégico en celulosa, escudándose en la batalla judicial que mantiene por la concesión sobre los terrenos en los que se asienta su fábrica de Pontevedra. Aunque creemos que el binomio rentabilidad-riesgo continúa siendo atractivo desde un punto de vista de valoración, a día de hoy no hay visibilidad cierta sobre la ampliación de la planta de Navia con la línea swing ni sobre las inversiones en renovables, y la posibilidad de ser objetivo de M&A no nos parece suficientemente visible para mantenerla en cartera indefinidamente a la vista de otras posibilidades de inversión.

Mantenemos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 3,90 eur/acc

Entra: TUBACEX.

Estimamos que en los próximos días se llegue a un acuerdo definitivo entre Tubacex y el Comité de Empresa para poner fin a la huelga de más de 7 meses en las plantas de España y que ha impedido a la compañía beneficiarse de la recuperación de la actividad vista en el sector. Consideramos que este punto debe servir como catalizador para el valor y sea un punto de partida para ver un buen comportamiento en la cotización.

Atentos a…

 CAF: esperamos noticias en relación contratos en el corto plazo.

1. Oriente Medio: un proyecto llave en mano en Israel. Importe R4e: > 1.000 mln eur.

2. España: ferrocarriles de Cataluña. Importe R4e: 250 mln eur.

3. Europa: varios contratos en Alemania, Holanda, Noruega, Suecia, Serbia, Estonia. Importe total R4e: > 2.000 mln eur.

4. Chile: sistema de metro automático. Importe R4e: >200 mln eur.

5. Boston: sistema de tranvías. Importe R4e: alrededor de 1.000 mln eur.

6. Solaris: el 4T suele ser muy prolífico en contratación destacando Alemania, Polonia y Países Nórdicos.

Valoración

Estimamos que podrían conseguir al menos 2.000 mln eur, alrededor de un 20% de la cartera de pedidos a cierre del 1S21. Esto unido a la contratación que llevamos en el año, elevaría la cifra para el conjunto del año hasta alrededor de 4.000 mln eur, alcanzado un nuevo récord de contratación anual y situando la ratio book-to-bill por encima claramente de las 1x fijadas como objetivo por CAF.

 ROVI: durante el 4T21 la compañía celebrará su CMD. Además, podría haber anuncios por parte de la FDA en cuanto a la aprobación de la comercialización de Doria (Risperidona ISM) en EE.UU., en Europa esperamos que se produzca en el primer trimestre de 2022.

Valoración

1-. Esperamos que en el CMD la compañía actualice su estrategia, donde se esperan noticias relevantes en cuanto a la estrategia a seguir por la compañía en EE.UU. con su división de LAI´s.

 TUBACEX: esperamos noticias en relación un acuerdo definitivo con el Comité de Empresa para poner fin a más de 7 meses de huelga en las plantas de España.

Valoración

1-. Noticia positiva puesto que se ve luz al final del túnel a más de siete meses de huelgas y que está lastrando los resultados del grupo.

2-. Noticia positiva puesto que permitirá a Tubacex comenzar a beneficiarse de la mejora de actividad en el sector y que, hasta ahora, no han podido recoger en las plantas de España.

Informe completo.