Entramos en una fase en la que las Small Caps serán compradas por las grandes empresas...¿pero cuáles?

Muchos de nuestros analistas creen que sí, ya que se espera ampliamente que el presidente electo Trump pueda reemplazar a Lina Khan (actual presidenta de la FTC), que ha bloqueado múltiples fusiones (lo que crea un efecto dominó en el que la preocupación por los acuerdos bloqueados desalienta otros acuerdos). Nuestros estrategas de crédito y bonos convertibles también ven potencial para una recuperación de las emisiones relacionadas con las fusiones y adquisiciones en 2025. Pero ya ha comenzado cierta recuperación en las fusiones y adquisiciones: la actividad de acuerdos anualizada es de +5 % interanual (la más alta desde 2021) y las fusiones y adquisiciones del segundo semestre están registrando un aumento del 6 % en comparación con un año electoral típico.

Las elecciones pueden desbloquear las fusiones y adquisiciones bancarias; opiniones sobre Staples/Biotech/etc.

Nuestro equipo de bancos es optimista sobre la posibilidad de una recuperación de las fusiones y adquisiciones, donde las fusiones y adquisiciones bancarias han sido >50 % más altas bajo las administraciones republicanas que bajo las demócratas. En Staples (donde ha habido múltiples anuncios de acuerdos en los últimos meses), nuestro equipo es igualmente optimista sobre la posibilidad de que haya menos desafíos regulatorios después de las elecciones. Pero los resultados electorales no necesariamente desencadenarán fusiones y adquisiciones en todos los sectores: en software, si bien algunos grandes compradores de plataformas podrían ser más activos, parte de la desaceleración de las transacciones se ha relacionado con un cambio en el enfoque estratégico en los datos/IA. En biotecnología, si bien la FTC ha cuestionado algunas transacciones más grandes, las transacciones más pequeñas ya han cobrado impulso desde 2022 y donde los impulsores de las fusiones y adquisiciones en el futuro son las tasas más bajas y la necesidad de las grandes farmacéuticas de fusiones y adquisiciones biotecnológicas para reponer la pérdida de exclusividades.

Impulsores macro de fusiones y adquisiciones: algunas luces verdes... algunas luces amarillas

Varios factores macroeconómicos más correlacionados con las fusiones y adquisiciones han respaldado una recuperación cíclica: fuertes retornos del mercado de valores, valoraciones históricamente baratas de empresas pequeñas frente a grandes, diferenciales de crédito ajustados. Pero otros factores sugieren el riesgo de un enfriamiento de las fusiones y adquisiciones: desaceleración del PIB el año próximo, mayor volatilidad durante más tiempo, incertidumbre sobre las tasas (donde se han descartado múltiples recortes en las últimas semanas). Y aunque las expectativas de LTG para las empresas de pequeña capitalización han mejorado, siguen estando por debajo del promedio.

Quién se beneficia: los objetivos... los compradores de gran capitalización que compran crecimiento...

El valor total de las transacciones ha disminuido en los últimos años, con menos transacciones de gran/mega capitalización frente a más transacciones de pequeña capitalización. Las adquisiciones privadas de empresas de pequeña capitalización también han aumentado. Si bien los objetivos (en particular en las de pequeña capitalización) siguen superando el rendimiento posterior al anuncio, los compradores de gran capitalización también han sido recompensados ​​en los últimos años con un rendimiento récord en un día hasta la fecha. Esto es a pesar de las primas de transacción más altas, lo que sugiere una recompensa por comprar crecimiento.

…y varios sectores de pequeña capitalización (pero no el Russell en general)

Históricamente, los repuntes de las fusiones y adquisiciones no han sido una razón para comprar empresas de pequeña capitalización: el Russell 2000 ha tenido un rendimiento inferior en años de grandes fusiones y adquisiciones y un rendimiento superior en años de pocas fusiones y adquisiciones, en los que los repuntes de las fusiones y adquisiciones a veces coinciden con momentos en los que las empresas de pequeña capitalización ya han repuntado y las valoraciones se han extendido. Pero varios sectores de pequeña capitalización han liderado el índice de manera constante cuando las fusiones y adquisiciones han repuntado: atención médica, tecnología, productos básicos, servicios públicos. Y, como se mencionó anteriormente, es probable que el sector financiero se beneficie de un repunte de las fusiones y adquisiciones después de una larga escasez más el optimismo por la desregulación.

Filtros para candidatos potenciales de fusiones y adquisiciones

Actualizamos nuestros filtros cuantitativos para candidatos potenciales de fusiones y adquisiciones; consulte los gráficos 61-63.