COMMERZBANK: Reiteramos recomendación de Comprar

Opinión de Bankinter: Pensamos que se dan las condiciones básicas para ver una adquisición con prima por parte de Unicredit que podría alcanzar el 20,0% sobre los precios actuales porque:

(1) tras la adquisición del 4,5% del capital, anunciada ayer, UNI se convierte en el 2º accionista de la entidad con el 9,9% y planea incrementar aún más su participación

(2) el ejecutivo alemán quiere vender su participación en la entidad (ahora en el 12,1%) y el equipo gestor de Commerzbank parece dispuesto a negociar una fusión que en realidad sería una absorción de la entidad por parte de UNI

(3) Los múltiplos de valoración de Commerzbank son atractivos porque tras el rally de ayer (+16,6%) aún cotiza con un P/VC de apenas 0,6x que se sitúa en en el rango bajo de la banca europea (ahora en 0,5x/1,2x) y

(4) la operación tiene sentido estratégico porque permitiría a la franquicia alemana de UNI ganar cuota de mercado y generar sinergias de costes en un mercado altamente fragmentado como el alemán.