CATALANA OCCIDENTE: Vender en la OPA.

Opinión de Bankinter: Recomendamos acudir a la OPA cuando esta se formalice en abril/mayo o vender en mercado cuando la cotización se aproxime a 50,0 €/acc y nuestro razonamiento es el siguiente:

(1) el precio ofrecido es interesante porque implica una prima del 18,3% sobre el precio de cierre de ayer y del 31,0% sobre el precio medio de los últimos 6 meses

(2) la oferta es un 7,5% superior a nuestro precio objetivo (46,5 €/acc.) y además GCO cotiza en máximos históricos tras registrar una subida de +17,7% en 2025 (+130,4% en los últimos 5 años). Como referencia, la OPA implica valorar GCO con un PER 2025e ~9,6 x (vs 8,1 x actual) que supera holgadamente el PER medio de GCO en los últimos 5 años (~7,7 x) y los múltiplos de valoración de Mapfre (PER 2025e ~9,0x)

(3) la probabilidad de éxito de la operación es elevada. La familia Serra es el principal accionista de GCO con el 62,03% del capital que es equivalente al 63,07% de los derechos de voto tras excluir la autocartera. Por este motivo, vemos muy difícil que otra compañía o fondo de inversión mejore el precio ofrecido por Inocsa

(4) pensamos que el free-float de la compañía que ahora es de apenas ~34,1% se verá drásticamente reducido tras la OPA mermando aún más la liquidez de las acciones. De hecho, la intención de Inocsa es excluir GCO de bolsa si alcanza el 75% del capital. Inocsa también ofrece la posibilidad de acudir a la OPA mediante un canje de acciones de 1 acc. clase B de Inocsa por cada 43,8419 de GCO por un máximo del 6,66% del capital.

Nuestra recomendación es aceptar la OPA en cash porque Inocsa no cotiza y desconocemos sus fundamentales.