CAIXABANK: Reiteramos recomendación de Comprar. Veamos por qué.

Margen de Intereses: 8.367 M€ (+13,6% vs 8.327 M€ e); Margen Bruto: 11.793 M€ (+10,3% vs 11.754 M€ e); Margen de Explotación: 7.230 M€ (+14,5% vs 7.191 M€ e); BNA: 4.248 M€ (+16,1% vs 4.208 M€ e).

Opinión de Bankinter: Reiteramos recomendación de Comprar porque:

(1) La rentabilidad/RoTE se mantiene en un nivel elevado (16,9% sin cambios vs 2T 2024), con un perfil de riesgo bajo y una ratio de eficiencia (costes/ingresos) en niveles históricamente bajos (39,2% vs 39,0% en 1S 2024)

(2) los índices de calidad crediticia son buenos y la política de remuneración para los accionistas atractiva

(3) las cifras 9M 2024 confirman que empieza la presión en márgenes (343 pb vs 358 pb en 2T 2024), pero aumenta la actividad comercial (cuota de mercado ~25,3%; +10 pb YTD) con un Coste del Riego/CoR bajo (0,28% vs 0,29% en 2T 2024)

(4) La morosidad está contenida (2,69% vs 2,67% en 2T 2024) y compara positivamente con la media sectorial (3,44% en España)

(5) el equipo gestor mejora el guidance 2024e para el Margen de Intereses hasta >11.000 M€ (vs 10.100 M€ en 2023 vs crecimiento a un dígito simple alto anterior) y

(6) La ratio de capital CET1 se mantiene en un nivel confortable (CET1 ~12,24% vs 12,22% en 2T 2024) y permite mantener una política de remuneración atractiva para los accionistas.

Recordamos que el plan de remuneración para 2022/2024 alcanza 12.000 M€ – equivalente al 30,0% de la capitalización bursátil actual -. En línea con este plan, CABK anuncia un plan de recompra de acciones por hasta 500 M€, equivalente al 1,2% de la capitalización bursátil actual.