Caixabank: "Reiteramos recomendación de compra por estos motivos"

(1) Las cifras reflejan una mejora sustancial del margen con clientes (286 pb vs 218 pb en 4T 2022) y un buen comportamiento de la actividad comercial (+21,2% en nueva producción/ financiación a empresas & +5,9% en hipotecario) con un CoR bajo (0,26% vs 0,25% en 4T 2022).

(2) La diversificación de ingresos es interesante (seguros & gestión de activos) pero lo más importante es que el Margen de Intereses crece a un ritmo de doble dígito alto (+48,6%; +10,4% t/t).

(3) Los índices de calidad crediticia evolucionan positivamente. La morosidad está en niveles históricamente bajos (2,7%; sin cambios vs 4T 2022), el saldo de dudosos desciende a 10.400 M€ (-21,8%; -2,3% t/t) y la cobertura se sitúa en el rango alto del sector (76,0% vs 74,0% en 4T 2022).

(4) La ratio de capital CET1 se mantiene en un nivel confortable (CET1 ~12,64%) y permite implementar una política de remuneración atractiva para los accionistas. El equipo gestor mantiene el objetivo del plan estratégico que establece un plan de remuneración de ~9.000 M€ en 2022/2024 de los cuales 5.500 M€ corresponden a 2023 & 2024 - equivalente al 23,0% de la capitalización bursátil actual - y

(5) el equipo gestor mejora el guidance para 2023: Margen de Intereses: >8.750 M€ (vs ~8.500 M€ ant.); Costes recurrentes: ~5.800 M€ (sin cambios) y Coste del Riesgo/CoR <0,30% vs <0,40% ant.