Bankinter cree que hay que vender los títulos de Técnicas Reunidas. Veamos los motivos.
Resultados de Técnicas Reunidas del 1T 2024 mejores de lo esperado, pero mantenemos recomendación de Vender. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):
Cartera de Pedidos 10.602M€ (+4% a/a); Ventas 1.003M€ (-10%) vs 924M€ esp.; EBIT 40M€ (+3%) vs 36M€ esp. y BNA 21M€ (+4%) vs 18M€ esp. El Margen EBIT se sitúa en 2,0% vs 3,5% en 1T 2023 y la Caja Neta disminuye hasta 333M€ vs 348M€ 4T 2023 y 142M€ en 1T 2023. Mantiene las guías de cara a 2024: Ventas 4.500M€ vs 4.476M€ esp. y Margen EBIT 4,0% vs 4,1% esp. Link a los resultados.
Opinión de Bankinter: Resultados 1T 2024 menos débiles de lo estimado, incluyendo una mejora de la Cartera de Pedidos. La caída de los Ingresos trae un deterioro de los márgenes. Mantenemos nuestra recomendación de Vender ante la falta de atractivo del sector de la infraestructura de petróleo. Cabe recordar que este no se sitúa entre nuestras preferencias de inversión. Los precios del petróleo se encuentran en niveles elevados en términos históricos (Brent 85$; WTI 80$) tras las últimas tensiones en Oriente Medio y la guerra de Ucrania.
Nuestra estimación es una moderación de precios en los próximos años por desaceleración del crecimiento mundial (especialmente en el caso de China), por economías más eficientes, menor necesidad de petróleo y por el auge de las energías limpias. Todo ello desmotiva la inversión en el sector y afecta a Técnicas.
Además, mantenemos la cautela por:
(i) La incertidumbre en la evolución de los márgenes y particularmente a qué precios firmará los nuevos contratos, en un contexto de menor inversión global.
(ii) Su diversificación sectorial. La clave es que aumente su exposición al sector renovable (1% del total de Ingresos) y reduzca su dependencia del petróleo y gas (90% aprox.).
Recomendación Vender. Precio Objetivo: 7,3€.