Bank of America prefiere ahora las acciones "valor europeas" frente a las de crecimiento.
Reducimos las acciones valor frente a las de crecimiento para infraponderarlo, ya que esperamos un cambio de enfoque de las preocupaciones sobre la inflación a las preocupaciones sobre el crecimiento: vemos margen para que las actuales preocupaciones sobre la inflación del mercado se disipen, ya que la inflación ahora se ha vuelto a acoplar en gran medida con la trayectoria implícita en los indicadores de la cadena de suministro.
El nivel actual de tensión en la cadena de suministro apunta a una desinflación continua. Dicho esto, nos preocupan las perspectivas macroeconómicas y, en particular, el riesgo de un debilitamiento del mercado laboral estadounidense, dado que:
(a) las señales que históricamente han anunciado la debilidad del mercado laboral están presentes (un ajuste monetario que afecta a la economía con los rezagos típicos; bajos niveles de capacidad excedente, con una tasa de desempleo estadounidense inferior al 4% y una curva de rendimiento invertida); y
(b) los datos de encuestas recientes apuntan a signos de debilitamiento de la demanda de mano de obra, incluida una fuerte caída en el índice compuesto de empleo PMI de Estados Unidos y una caída en las intenciones de contratación de pequeñas empresas del NFIB. Si el crecimiento se desacelera y el mercado laboral se debilita en línea con nuestras expectativas, sería consistente con un alza para el ERP global desde un mínimo de 20 años, así como con una nueva caída en los rendimientos de los bonos a medida que los bancos centrales se vuelven más moderados.
Nuestras proyecciones macroeconómicas implican una caída de alrededor del 15% para las acciones europeas (seguimos siendo negativas) y un 15% menos de rendimiento para las acciones cíclicas frente a las defensivas (seguimos infraponderadas).
También apuntan a una nueva caída del 10% para el valor europeo frente al crecimiento para el cuarto trimestre, tras el reciente rendimiento superior, lo que nos lleva a un menor valor frente al crecimiento desde una ponderación de mercado a una infraponderación.