Bank of America cree que hay que comprar Alphabet. Veamos por qué.
La respuesta de Google a la revolución de la IA: AI Overviews
El auge de Gen-AI ha abierto nuevas oportunidades y amenazas competitivas para Alphabet, lo que nos recuerda la transición de las aplicaciones móviles en 2012-2014.
Para aprovechar las capacidades de la IA, Google ha introducido AI Overviews en la parte superior de los resultados de búsqueda, ofreciendo respuestas rápidas y concisas a las consultas. En mayo de 2024, Google comenzó a implementar AI Overviews ampliamente en los EE. UU. y recientemente se ha expandido a más de 100 países, lo que sugiere una tracción positiva para los resultados. En este informe, analizamos AI Overviews, centrándonos en: a) diferencias con la búsqueda tradicional, b) escenarios de monetización y costos, y c) competidores emergentes.
Posible viento de cola en el volumen de consultas, incertidumbre sobre la disrupción
Desde el lanzamiento en EE. UU. en mayo, la participación de búsqueda de Google ha crecido, pero vemos un cambio limitado en los datos de visitas mensuales de Google en EE. UU. Con la transición a un nuevo formato, las ventajas podrían incluir: 1) un aumento en el volumen de consultas a medida que las vistas generales se suman a la funcionalidad de búsqueda y aumentan la participación del usuario, 2) una segmentación más precisa, lo que genera una mayor monetización, y 3) nuevos anuncios en torno a consultas informativas. Los riesgos incluyen: 1) interrupción en el uso de la búsqueda, 2) menores cargas de anuncios que afectan la monetización y 3) mayores costos de computación que presionan los márgenes.
Ingresos potenciales y escenarios de márgenes de AI Overviews
Tenemos un análisis de escenarios (página 11) que mide el impacto potencial de AI Overviews en los ingresos y costos de búsqueda. En nuestro análisis, un cambio del 2,5 % en los volúmenes de consultas a partir de la incorporación de capacidades de IA (o nueva competencia), combinado con un cambio de 100 puntos básicos en los clics en anuncios por búsqueda, podría generar un impacto aproximado del 6 al 8 % en los ingresos de búsqueda de 2026. En cuanto a los costos, suponemos que el aumento de las consultas Gen-AI de mayor costo agrega una presión modesta sobre el costo de los bienes vendidos, pero observamos que un cambio de 0,25x en nuestra suposición sobre la prima de costo de las consultas Gen-AI (en comparación con la búsqueda principal) puede generar un impacto de aproximadamente el 7 % en el costo de los bienes vendidos de las búsquedas de 2026. Seguimos siendo constructivos en cuanto a que los nuevos casos de uso de búsquedas con IA pueden generar mayores volúmenes de consultas y clics en anuncios, mientras que la nueva competencia es el mayor riesgo.
Evolucionando con los tiempos, 2025 es un gran año para las búsquedas
Esperamos un año lleno de acontecimientos para las búsquedas en 2025, con nueva competencia, una decisión de reparación en el caso del Departamento de Justicia y Google aprovechando el nuevo formato de descripción general de la IA (mejores resultados, más anuncios). Durante los últimos tres meses, la participación de Google en las búsquedas de EE. UU. ha aumentado y el lanzamiento global sugiere que Google está viendo un impacto positivo en la participación en las búsquedas.
Seguimos siendo constructivos en cuanto a la oportunidad de la IA para Google, dados los posibles beneficios para el uso/monetización de las búsquedas, el contenido/segmentación de YouTube y la demanda de la nube, reiteramos Comprar. Precio objetivo 210 dólares.