Banco Santander: Sobreponderar el valor en cartera. Estos son los motivos.
Renta 4 Banco.
1-. A través de una operación de prospección acelerada el Banco Santander ha colocado en total 2.500 mln de USD de participaciones preferentes contingentemente convertibles en acciones (CoCos).
2-. La emisión se ha colocado en dos series, de 1.150 mln de USD (Serie 13) y 1.350 mln de USD (Serie 14).
3-. La serie 13 se ha colocado a un cupón del 9,625% anual para los primeros 5 años y seis meses, revisándose cada quinquenio a partir de entonces, y aplicando un margen de 530,60 pb sobre el tipo UST a cinco años aplicable (5-year UST).
4-. La serie 14 se ha colocado a un cupón del 9,625% anual para los primeros 10 años, revisándose cada quinquenio a partir de entonces, aplicando un margen de 529,80 puntos básicos sobre el tipo UST a cinco años aplicable (5-year UST).
5-. Una vez emitidas computarán como capital de nivel 1 adicional (additional tier 1).
6-. Cómo todo este tipo de emisiones las PPCC son perpetuas, aunque pueden ser amortizadas en determinadas circunstancias, y quedarían convertidas en acciones ordinarias de nueva emisión de Banco Santander si el Banco o su grupo consolidable presentasen una ratio CET 1 inferior al 5,125%.
7-. La ratio fully loaded de CET1 a cierre de 9M23 del 12,3%.
Valoración:
1-. A cierre de 9M23 el ratio Tier 1 del banco se situó en el 13,8%. Con esta nueva emisión el ratio Tier 1 se eleva a 14,13%.
2-. En términos de coste de AT1, se elevaría para 2024 de los 434 mln de eur actuales hasta los 654 mln de eur, que supone un impacto del -2% en BPA ajustado 2024e.
3-. No esperamos impacto en cotización.
SOBREPONDERAR. P.O 4,24 eur/acc.