ARAMCO: Bank of America recomienda comprar.

Tres conclusiones clave de su conferencia sobre resultados: 1) los planes de crecimiento están en marcha tanto en upstream como en downstream, 2) la expansión downstream sigue siendo un foco de atención para asegurar el suministro de crudo, 3) flexibilidad para utilizar los volúmenes de Jafurah a nivel nacional o para exportaciones. Después de los resultados del tercer trimestre, realizamos cambios mínimos (<1 %) en nuestro BPA para los ejercicios 24 y 27. Reiteramos nuestra recomendación de compra: el negocio petrolero altamente resiliente y rentable de Aramco la posiciona bien para el crecimiento a largo plazo tanto en gas como en downstream.

El rango de inversión de capital para el ejercicio fiscal 2024 se redujo a 51.000-54.000 millones de dólares

Aramco redujo su rango de inversión de capital para el ejercicio fiscal 2024 (inversión de capital + inversiones externas y fusiones y adquisiciones) a 51.000-54.000 millones de dólares desde 48.000-58.000 millones de dólares (9M24 a 38.200 millones de dólares). En línea con su previsión de inversión de capital máxima de mediados de la década, afirmó que la inversión de capital del próximo año debería ser mayor que la de este año (prevemos una inversión de capital para el ejercicio fiscal 2025 de aproximadamente 55.000 millones de dólares frente a los 50.500 millones de dólares del ejercicio fiscal 2024 frente a los 36.200 millones de dólares del ejercicio fiscal 2024). Los desarrollos líquidos upstream están en marcha: Dammam, Marjan y Berri y Zuluf. La fase 1 de Jafurah y la planta de gas de Tanajib están en camino de comenzar a operar en 2025.

El downstream sigue siendo un foco de atención para asegurar el suministro de crudo

Aramco está casi a mitad de camino de lograr su objetivo de rendimiento de líquidos a productos químicos a largo plazo de 4 mb/d de los proyectos existentes. Tres proyectos más en construcción: la expansión de S-Oil, Huajin Aramco Petrochemicals y la expansión de SATORP, la ayudarán a acercarse al objetivo. También destacó que algunas de sus inversiones en China son de capital reducido, pero la ayudan a asegurar altos niveles de colocación de crudo: por ejemplo, la inversión del 10% de Aramco en Rongsheng la ayudó a asegurar 480 kb/d de suministro de crudo.

Flexibilidad para utilizar los volúmenes de Jafurah tanto en Arabia Saudí como para las exportaciones

Si bien la expansión de Jafurah no solo permitirá a Aramco cumplir con su objetivo de aumentar la producción de gas en más del 60 % para 2030 (frente a la capacidad de 2021 de 9,2 bscf/d), también producirá altos niveles de líquidos (condensados ​​y LGN). Aramco afirmó que, para maximizar la creación de valor a partir del etano, los LGN y los condensados ​​de Jafurah, está explorando varias opciones: uso doméstico para productos petroquímicos en Arabia Saudí y exportación de los mismos (consulte nuestro reciente análisis profundo sobre Jafurah).