"Lo que estamos viendo ahora es un repunte del mercado por sobreventa. Las acciones están en zona de peligro"

El S&P 500 cayó en picado una vez que se rompió el soporte de 5.370. Las ventas se calmaron cerca del nivel de 5.120, que es una zona de soporte algo tenue por ahora. Las ventas crearon condiciones de sobreventa y el rebote del jueves del S&P 500 es el resultado.

Los repuntes de sobreventa suelen alcanzar la media móvil de 20 días (MA) descendente del S&P 500 (SPX), o quizás un poco más arriba antes de volver a bajar. Hay un hueco en el gráfico del SPX que se llenaría en 5.410, por lo que ese es el punto más o menos donde debería alcanzar este repunte de sobreventa.

Desde una perspectiva más amplia, tres áreas principales a largo plazo podrían brindar soporte al SPX: 1) la media móvil de 200 días, que se encuentra en 5025 y sigue subiendo, 2) el máximo anterior del mercado alcista de 2022 en 4800, y 3) la línea de tendencia que conecta los mínimos de octubre de 2022 y octubre de 2023, que se encuentra en aproximadamente 4550. En cualquiera de esos casos, todavía estaríamos en un mercado alcista a largo plazo, y gran parte del exceso se habría agotado en ese momento.

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¿Es este el fin del mercado alcista?

El SPX ha caído por debajo de la "banda de Bollinger modificada" de -4σ (mBB). Esto completa la señal de venta de la banda de volatilidad McMillan (MVB) anterior y genera una ganancia importante. Ahora, la pregunta es: ¿puede esto generar una señal de compra de la MVB? Eso requerirá algo de trabajo y no sabremos la respuesta hasta dentro de una semana aproximadamente.

Los ratios put-call, la banda de Bollinger, el VIX...todos ellos son bajistas.

Los ratios put-call de acciones siguen aumentando considerablemente y, por lo tanto, siguen siendo bajistas para el mercado de valores. Estas señales de venta seguirán vigentes hasta que los ratios se den la vuelta y comiencen a disminuir. El ratio ponderado está aumentando mucho más rápido que el ratio estándar, pero ninguno de ellos se consideraría sobrevendido en este punto del gráfico.

La amplitud del mercado se ha dividido en dos componentes, ambos negativos. El primer componente es la amplitud de la Bolsa de Nueva York. El oscilador de amplitud de la Bolsa de Nueva York se ha recuperado y ha generado una señal de compra. Pero la amplitud de “solo acciones” ha sido mucho peor. Creo que esto tiene que ver con el hecho de que las cuestiones relacionadas con las tasas de interés, como los servicios públicos, han impulsado los datos de la Bolsa de Nueva York, pero no los datos del mercado en general, donde tienen menos peso. El oscilador de amplitud de solo acciones sigue en una señal de venta y está en territorio de sobreventa profunda. Probablemente se necesitarían al menos dos días consecutivos de amplitud positiva de solo acciones para generar una señal de compra de ese oscilador.

Un punto relacionado: cuando los dos osciladores se comportan de esta manera, puede ser positivo a corto plazo para el mercado de valores cuando finalmente vuelven a una trayectoria similar. Recientemente, los dos osciladores estaban separados por 500 puntos. Esa es una condición de sobreventa. Cuando convergen nuevamente a una distancia de 250 puntos entre sí, eso es una señal de compra a corto plazo (una semana) para las acciones. Esto aún no ha sucedido.

Los nuevos mínimos en la Bolsa de Nueva York finalmente superaron a los nuevos máximos durante dos días consecutivos, y eso detuvo la señal de compra a largo plazo de este indicador. No creó una señal de venta, solo un retorno al estado neutral. Ahora serán necesarios dos días consecutivos de 100 nuevos máximos o 100 nuevos mínimos para generar la siguiente señal.

La volatilidad realizada sigue siendo bajista para las acciones, medida según la volatilidad histórica de 20 días del índice SPX (HV20). Ahora ha aumentado al 20 %. Cuando la volatilidad realizada aumenta, eso es negativo para las acciones.

Volatilidad implícita (VIX) está tratando de generar algunos datos alcistas y, de hecho, la señal de compra de “pico máximo” del VIX es la única señal de compra confirmada que tenemos en este momento de nuestros indicadores. El gráfico del VIX que acompaña muestra que, en el pánico del lunes, el VIX explotó hasta 65,73 y, cuando retrocedió desde allí, esto creó la señal de compra de “pico máximo”. En un entorno volátil y bajista, puede haber repetidas señales de compra de “pico máximo”, de las cuales la última suele ser muy rentable. Como no sabemos cuándo ocurrirá esa última, tenemos que operar con todas ellas.

En contrapartida, se ha producido una tendencia de señal de venta del VIX (para acciones). Esa señal de venta seguirá vigente mientras el VIX se mantenga por encima de su media móvil de 200 días.

Es importante destacar que el concepto de derivados de volatilidad ha adquirido una gran importancia. A pesar del rally de sobreventa, las estructuras temporales de los futuros del VIX y de los índices de volatilidad del CBOE no han vuelto a una situación de pendiente ascendente. Además, los futuros del VIX siguen cotizando con importantes descuentos respecto del VIX. Estos son indicadores sumamente negativos para las acciones y, en el pasado, cuando estas condiciones han persistido, las acciones han caído mucho. Por lo tanto, se trata de una importante señal de alerta.

Un aspecto potencialmente positivo de la estructura temporal invertida es que, si disminuye, eso crea una señal de compra a corto plazo para las acciones. En concreto, el VIX se negocia por encima del VIX a tres meses (VIX3M). Si el VIX vuelve a cerrar por debajo del VIX3M, eso sería una señal de compra a corto plazo (una semana) para las acciones.

En resumen, operamos con señales individuales a medida que los indicadores confirman las señales de compra o venta. También operamos con opciones con precios muy bajos para asegurar ganancias parciales.