Comentario Apertura III: “Subidas más allá de la tecnología. BCE y muchos resultados corporativos"
Bankinter
Esta semana el BCE no impulsará aún más al mercado y conviene tener cuidado con el alto nivel de exigencia sobre los resultados 2T.- No debemos esperar mucho de esta semana, pero tampoco en absoluto ponernos pesimistas; ni defensivos. Sólo hay que esperar a que las cosas sucedan, según sus propios tiempos.
Ya tenemos a la Fed algo más blanda, a juzgar por el enfoque de Powell la semana pasada sobre Congreso y Senado. La reunión de la Fed no es hasta el 31 Julio, pero habla hoy, como también hablan a lo largo de esta semana otros consejeros, y es su oportunidad para pronunciarse oficiosamente con respecto a si una inflación que ya ha retrocedido hasta +3% es suficiente como para admitir que las bajadas de tipos son inminentes (es decir, sept. y no más tarde) o si, por el contrario, no lo fuera, explicar por qué no. Es su oportunidad para aclararlo porque el sábado 20 todo el Consejo entra en el blackout previo a la reunión
Ahora sólo debemos esperar a que los siguientes eventos clave se materialicen poco a poco. Por un lado, los resultados corporativos 2T. Sobre todo, los americanos, cuyo flujo ganará intensidad a partir de esta semana. Se espera un BPA 2T del S&P500 +9,1%, pero no podremos juzgar de forma fiable qué tal va el saldo hasta disponer de, al menos, unas 100 compañías
publicadas. Y hasta el viernes publicaron sólo unas 30. El riesgo es el elevado nivel de exigencia del mercado. Sobre todo, con respecto a las guías de las tecnológicas. Casi cualquier cifra/guía buena parece escasa.
Por otro lado, el BCE del jueves. Repetirá en 3,75% (Depósito)/4,25% (Crédito), después de haber bajado -25 p.b. en su anterior reunión del 6 junio. Así que lo relevante será cualquier indicación nueva en el comunicado o en la rueda de prensa. Pero la probabilidad de sorpresa es reducida.
Las conclusiones prácticas son: (i) El dinero no sale del mercado. Rota y/o se reubica en valores de 2ª y 3ª línea. Eso es bueno. (ii) Los resultados corporativos 2T deciden. El riesgo ahora es que el nivel de exigencia está muy alto. BCE y macro no decidirán nada. (iii) Los retrocesos relevantes son improbables ante un ciclo económico expansivo, inflaciones suavizándose, beneficios mejorando y tipos bajando, aunque sea poco y despacio. El frustrado atentado a Trump y su acertado gesto instantes después del mismo aumenta la probabilidad, no sólo que sea nominado candidato republicano (convención L15/J18), sino también de salir elegido presidente. Los gestos de fortaleza de un presidenciable sólo pueden impulsar (más) al mercado americano, sin que esto tenga ninguna interpretación política