Comentario Apertura I: Muchos agentes del mercado se han ido de vacaciones...¿y ahora qué?

En ambos casos las expectativas políticas jugaron a favor de sus mercados locales. Así, en el Reino Unido los inversores adelantaban la holgada victoria del partido Laborista en las elecciones generales celebradas AYER que, tras 14 años, vuelve al poder y que ha anunciado un programa de gobierno orientado a potenciar el crecimiento económico. Por su parte, la renta variable francesa siguió AYER recuperando terreno, al albur de unas encuetas que apuntan a que el partido de derecha dura, Agrupación Nacional (RN) se quedará lejos de alcanzar la mayoría absoluta en la Asamblea en la segunda vuelta de las elecciones legislativas, que se celebran el domingo, lo que le impedirá poder gobernar. El problema en este caso es que la división que presentará la cámara baja francesa tras los comicios hará muy complicada la gobernabilidad del país, al menos durante los próximos 12 meses, periodo que debe transcurrir antes de que el presidente de la República pueda convocar nuevas elecciones. Por tanto, habrá que esperar hasta el lunes para comprobar cómo reacciona la bolsa francesa a los resultados electorales y ante el escenario político complejo que afronta el país.

Por sectores de actividad, cabe destacar AYER el mejor comportamiento relativo de sectores como el bancario, el de la energía y el de la construcción, mientras que sectores de corte más defensivo, como el de las utilidades, el de las telecomunicaciones y el de la alimentación, se quedaron algo rezagados, aunque cerraron el día con ligeros avances. Por su parte, el sector de la distribución minorista fue el único que terminó la jornada en negativo.

Los bonos, a su vez, cedieron AYER algo del terreno ganado el día precedente, lo que impulsó ligeramente al alza el rendimiento de estos activos, aunque, eso sí, las primas de riesgo de los países del sur de Europa, incluida la de Francia, continuaron bajando.

Por lo demás, señalar que en el ámbito macroeconómico AYER se publicó en Alemania la cifra de los pedidos de fábrica del mes de mayo, que volvieron a sorprender a la baja, así como en la Eurozona y sus tres principales economías los índices adelantados de actividad del sector de la construcción del mes de junio, los PMIs de la construcción que elabora S&P Global, sector que continúa mostrando gran debilidad en todos estos países.

HOY, y en un día en el que Wall Street volverá a abrir sus puertas, aunque la actividad en esta bolsa será muy reducida, ya que muchos agentes del mercado han aprovechado el día festivo de AYER para irse de vacaciones hasta el lunes, esperamos que las bolsas europeas abran planas, sin una tendencia definida, aunque es factible que, a medida que avance la sesión, los índices intenten girarse al alza, apoyados especialmente por los valores franceses. No obstante, la tendencia de cierre semanal la determinará la publicación esta tarde en EEUU del informe de empleo no agrícola, correspondiente al mes de junio.

En principio se espera que la economía estadounidense haya seguido creando empleo neto en el mes, aunque a un menor ritmo del mostrado en el mes de mayo, y que la tasa de desempleo permanezca estable en el 4%. También se espera que el crecimiento interanual de los salarios medios por hora se haya ralentizado, hasta el 3,9%, tras haberse acelerado en mayo, hasta el 4,1%. De cumplirse lo proyectado por los analistas, entendemos que los mercados de bonos y acciones reaccionarán de forma positiva, ya que un mercado laboral menos tensionado, que marcha hacia la normalización tras los fuertes crecimientos experimentados en los últimos años, facilitará la labor de la Reserva Federal (Fed), que podría comenzar a bajar sus tipos de interés de referencia tan pronto como en septiembre -el mercado sigue dando a este escenario una probabilidad de aproximadamente el 70%-. No obstante, unas cifras muy por debajo de lo esperado, que vuelvan a poner sobre la mesa la posible entrada en recesión de esta economía, serán mal recibidas por las bolsas, aunque los precios de los bonos reaccionarán al alza. En sentido contrario, unas cifras muy por encima de lo proyectado por los analistas provocarán recortes en ambos mercados, al alejar la posibilidad de que la Fed comience a recortar sus tipos, arrastrando tras de sí a las bolsas europeas.

Por lo demás, comentar que esta madrugada las bolsas asiáticas han cerrado a la baja, lideradas, un día más, por los descensos de los mercados de renta variable chinos; que el dólar cede algo de terreno, al igual que el precio del crudo, y que el precio del oro viene al alza. Los bonos, por su parte, se muestran estables.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs