"Salvo que se produzca una recesión en toda regla, vemos más desventajas que ventajas para el oro a medio y largo plazo"

Dicho esto, los buscadores de refugio seguro todavía están ausentes y los precios reflejan un cambio masivo en el sentimiento, lo que ha traído de vuelta a los mercados a los operadores especulativos a corto plazo y a los seguidores de tendencias. Salvo que se produzca una recesión en toda regla, vemos más desventajas que ventajas para el oro a medio y largo plazo. Los riesgos de precios a corto plazo todavía están sesgados al alza.

Esta semana, toda la atención en los mercados del oro y la plata se centró en los bancos centrales cuando se reunieron tanto la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) como el Banco Central Europeo (BCE). Sin embargo, sus decisiones de subir las tasas de interés una vez más no movieron mucho a los mercados. En cambio, fueron las señales de debilidad en el mercado laboral de EE.UU. las que impulsaron los precios al alza a principios de semana. El número de puestos vacantes no cumplió con las expectativas por segundo mes consecutivo, lo que nuevamente alimentó los temores de una recesión inminente.

El mercado laboral seguirá estando en el punto de mira también hoy. Como se señaló anteriormente, la cuestión de una recesión en EE. UU. es clave para nosotros cuando se trata de la trayectoria futura del oro. Operando por encima de USD 2000 por onza y cerca de los máximos históricos, creemos que una recesión corta y poco profunda ya está descontada en el mercado. Es importante tener en cuenta que estos niveles aún no están respaldados por buscadores de refugio seguro, que se mantienen al margen. Las tenencias de productos de oro respaldados físicamente, que son nuestro indicador preferido de demanda de refugio seguro, apenas han cambiado durante las últimas semanas. Este es también el caso de la plata.

En cambio, los precios reflejan principalmente un cambio masivo en el sentimiento del mercado debido a las expectativas de una rápida reversión de la política monetaria de EE.UU. Los recortes considerables de las tasas de interés por parte de la Fed ya están descontados. Estas expectativas también se manifiestan en el reciente rendimiento superior de la plata, que ha llevado la relación oro/plata de más de 90 a principios de marzo a menos de 80 en la actualidad.

Dicho esto, esto contrasta con los crecientes riesgos de recesión, ya que en tiempos de contracción económica la plata debería tener un rendimiento inferior debido a su importante participación en la demanda industrial, lo que debería resultar en un aumento de la relación oro/plata.

Además, los precios del oro y la plata reflejan el retorno de los participantes del mercado más especulativos, como los operadores a corto plazo y los seguidores de tendencias. Salvo que se produzca una recesión total en EE. UU., vemos más desventajas que ventajas para el oro a medio y largo plazo. Dicho esto, teniendo en cuenta el estado de ánimo alcista del mercado, los riesgos de precios a corto plazo están bastante sesgados al alza. Lo mismo se aplica a la plata, que empieza a parecer cada vez más cara.

Carsten Menke, director de investigación de próxima generación, Julius Baer