¿Por qué el oro cayó en los titulares sobre el cese de la compra de reservas por parte de China?
Giuseppe Dellamotta
El oro se vendió ante el titular de que China detuvo la compra de reservas después de un período de 18 meses. En mi opinión, esto tiene mucho más que ver con la narrativa predominante en el mercado que con una razón fundamental real. De hecho, hemos estado escuchando mucho sobre el aumento del oro debido a las compras de China y Rusia, por lo que el riesgo de que ese flujo se detuviera desencadenó una reacción negativa.
También señalaría que la venta masiva podría haberse visto exacerbada por algo y el precio ahora está cerca del límite inferior del rango promedio diario. Generalmente, el precio no se extiende mucho más allá de estos niveles a menos que haya un catalizador muy fuerte. Por lo tanto, esta podría ser una buena oportunidad para que los compradores en caídas atenúen la reacción.
En términos más generales, el oro está inversamente correlacionado con los rendimientos reales, ya que "compite" con los bonos. El costo de oportunidad de mantener oro aumenta cuando los rendimientos reales aumentan y cae cuando los rendimientos reales caen. Por tanto, la relación inversa. Puedes verlo en el cuadro a continuación.
En los últimos dos años, la gente señaló el desacoplamiento de la correlación, pero nunca lo hicieron realmente. Es la magnitud lo que cambió. De hecho, cuando los rendimientos reales han estado aumentando, el oro ha estado cayendo mucho menos, y cuando los rendimientos reales han estado cayendo, el oro ha estado subiendo mucho más rápido.
Realmente nunca me he creído la narrativa de que el oro ha estado subiendo debido a China. Si observa el gráfico a continuación que muestra las reservas de oro de China frente al oro, notará que el oro ha estado aumentando en el pasado sin que China compre, y ha estado cayendo cuando China compra mucho. La razón principal del cambio en la magnitud podría estar relacionada con el despilfarro fiscal estadounidense.