Mineral de hierro y acero: China impulsa el estado de ánimo del mercado
Carsten Menke, Head Next Generation Research, Julius Baer
Los precios del mineral de hierro y el acero comercializados en China aumentaron después de que se anunciaran más medidas de estímulo inmobiliario. Si bien el optimismo entre los operadores a corto plazo y especulativos se está extendiendo, creemos que es poco probable que se produzca un repunte importante en la actividad de la construcción.
Por lo tanto, nos cuesta ver una recuperación duradera en los mercados de mineral de hierro y acero, pero reconocemos la posibilidad de una extensión del repunte impulsado por el estado de ánimo del mercado en el corto plazo.
La semana comenzó con un estallido en los mercados de mineral de hierro y acero. Los precios subieron en las primeras horas de negociación ante las noticias de más medidas de estímulo inmobiliario en China. El Banco Popular de China anunció la posibilidad de refinanciar hipotecas, lo que permite a los propietarios de viviendas reducir el costo de los préstamos existentes, y algunas de las principales ciudades de China siguieron su ejemplo, aliviando las restricciones para los compradores de viviendas.
En lugar de una mera reacción a las noticias, creemos que los mercados de mineral de hierro y acero están incorporando en los precios expectativas de más medidas de estímulo, potencialmente más amplias. Si bien el importantísimo mercado inmobiliario está en el centro de la debilidad económica de China, ya no sería una sorpresa que el estímulo se extendiera al sector de infraestructura. Juntos, los bienes raíces y la infraestructura representan alrededor del 40% del consumo de acero chino.
El fuerte y pronunciado repunte en los mercados apunta principalmente a la actividad de los operadores especulativos y de corto plazo, que están ajustando sus posiciones para cumplir con las expectativas de más medidas de estímulo. Su renovado optimismo también podría verse impulsado por las caídas en la producción de acero para la construcción y los mínimos de varios años resultantes en los inventarios locales. Suponiendo que la actividad de la construcción repunte debido al estímulo, podría haber una escasez de oferta a corto plazo.
Pero, ¿qué probabilidades hay de que se produzca tal repunte? Los hogares chinos tienen una elevada carga de deuda y también se enfrentan a malas perspectivas de empleo, lo que da como resultado una confianza del consumidor muy baja. Además, la población china se está reduciendo y la urbanización se está desacelerando, lo que sugiere una demanda estructuralmente en declive de viviendas. Al mismo tiempo, hay un enorme stock de viviendas.