Las mineras se benefician de la agitación del mercado energético
Neil Hume del Finantial Times
Thungela Resources sufrió un bautismo de fuego en junio cuando se separó de la minera Anglo American, y el precio de sus acciones cayó hasta un 25% en su debut comercial en lo que se había anunciado como una prueba del apetito de los inversores por las acciones de carbón.
Pero desde entonces, el aumento de los precios del carbón ha ayudado a prosperar a la empresa con sede en Johannesburgo: sus acciones subieron más del 300% antes de retroceder el mes pasado y ahora tiene un valor de mercado de 550 millones de dólares.
"La sabiduría convencional era que esto sería descartado y que nadie lo iba a comprar", dijo July Ndlovu, director ejecutivo. "Lo que la gente olvidó es que los fundamentos del mercado del carbón térmico aún eran sólidos y, en última instancia, eso es exactamente lo que ha sucedido".
Los fundamentos del mercado del carbón térmico aún eran sólidos.
Thungela se encuentra entre un pequeño grupo de mineros que emergen como grandes ganadores de la crisis energética mundial que ha elevado el precio del carbón térmico, que se quema en las centrales eléctricas para generar electricidad, a niveles récord. Otros incluyen Glencore, el mayor exportador mundial de carbón térmico, Peabody Energy, Whitehaven Coal y Exxaro Resources.
Se espera que generen grandes ganancias para los accionistas este año y podrían continuar generando efectivo durante los próximos años, ya que la demanda asiática del combustible fósil contaminante persiste y los bancos se niegan a financiar nuevas minas de carbón.
"La actividad de licitación que estamos viendo de los clientes en este momento es muy fuerte", dijo el director ejecutivo de Whitehaven, Paul Flynn. "Creo que apunta a entornos sólidos desde la perspectiva de la oferta y la demanda para los próximos dos años". Él espera que la compañía que cotiza en Sydney cambie a una posición de caja neta en la primera mitad del próximo año.
Los precios del carbón se han disparado, con el carbón de alta energía de Australia, un punto de referencia para el vasto mercado asiático que comenzó el año a 80 dólares la tonelada, subiendo a 250 dólares antes de volver a caer a unos 150 dólares. Una combinación de factores ha influido en el extraordinario aumento, desde interrupciones del suministro en Sudáfrica e Indonesia, dos productores clave, hasta el repunte de la demanda de electricidad en China y las empresas de servicios públicos en el noreste de Asia y Europa que cambiaron al carbón ante la escalada de los precios del gas. .
Pero, en términos más generales, el avance está respaldado por una oferta que es cada vez más inelástica debido al cierre de minas y a los bancos que se niegan a financiar nuevos proyectos.
“No hay ninguna nueva inversión destinada al suministro de carbón térmico. Desde mi punto de vista, los fundamentos sugieren que veremos una reducción de la oferta durante la próxima década, tal vez década y media ”, dijo Ndlovu.
La demanda sigue siendo sólida para el carbón, una fuente confiable de energía de carga básica para las redes eléctricas, especialmente en Asia, donde todavía hay un gran número de personas en situación de pobreza energética.
La Agencia Internacional de Energía estima que hay 140 GW de nuevas plantas de carbón en construcción en todo el mundo, y los líderes del G20 no llegaron a acordar poner fin al uso de carbón en sus propios países antes de la cumbre climática COP26 en Glasgow.
Para los inversores capaces de poseer productores de carbón, el próximo año promete beneficios y rendimientos extraordinarios.
Los analistas de JP Morgan estiman que la división de carbón de Glencore podría reportar un récord de $ 8,3 mil millones en ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización en 2022 cuando la producción aumentará a más de 120 millones de toneladas y el impacto total del aumento de precios de este año se trasladará a las ganancias. Esto podría allanar el camino para grandes retornos en efectivo para los accionistas.
Veremos una reducción de la oferta de carbón durante la próxima década.
Glencore también está preparada para obtener un retorno saludable de un acuerdo de $ 588 millones para comprar sus socios Anglo American y BHP en Cerrejón, una mina de carbón colombiana.
Debido a la forma en que se estructuró la transacción, Glencore recibirá todo el efectivo generado por la mina en 2021 y hasta que se cierre el trato, ya sea este año o el próximo. “Según mis cifras, Cerrejón generará $ 1.200 millones hasta junio de 2022, o $ 650 millones hasta el 31 de diciembre de este año, por lo que incluso si cierra temprano es un costo negativo”, dijo Tony Robson de Global Mining Research.
El corredor Liberum calcula que Thungela generará más de 400 millones de dólares de flujo de caja libre el próximo año, casi tres cuartas partes de su valor de mercado. “Dado lo que sucedió con las redes de energía en todo el mundo durante los últimos tres meses. . . Thungela sigue estando increíblemente barato ”, dijo el analista de Liberum Ben Davis.
Aunque los precios de las acciones de los productores de carbón han aumentado considerablemente, apenas han seguido el ritmo del crecimiento de las ganancias. Como tales, siguen siendo de baja valoración y los analistas estiman que una nueva calificación resultará difícil de alcanzar.
“Muchos fondos no pueden comprar estas acciones debido a preocupaciones ambientales, sociales y de gobierno, y algunos no comprarán debido al riesgo de que el carbón térmico se encuentre en un declive estructural a largo plazo”, dijo el analista de Jefferies Christopher LaFemina.