"Una vez más los tropiezos del mercado son oportunidades para posicionarse a precios más baratos"

Ramón Forcada, director de análisis de Bankinter

CapitalBolsa
Capitalbolsa | 15 mar, 2023 08:50
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Si anteayer el Nasdaq 100 rebotaba +0,8%, ayer +2,3%. Y, lo que es más importante, con los bancos rebotando con fuerza: Sabadell +4,5%, Bankinter +2,8%, Santander +3%, BBVA +3,4%... Los resultados corporativos publicados a primera hora son buenos: Inditex y BMW.

Y los Precios Por Mayor Alemania (AM) retroceden desde +10,6% hasta +8,9%.

Las bolsas suben y los bonos caen, ampliando sus TIR en un típico movimiento de reconducción hacia la normalidad. Se va demostrando que la desaparición del SVB responde a un caso aislado de mala gestión del balance, acompañada de cierta mala praxis, nada más que es lo que sostuvimos desde el principio y confirmamos a medida que la información estaba disponible. Algunos otros bancos regionales americanos afectados por simpatía ya rebotan fuerte, como el First Republic (+27% ayer).

Hoy tenemos cierta macro, pero pasará casi desapercibida porque lo importante es comprobar si el BCE muestra mañana una actitud menos agresiva tras comprobarse que las subidas de tipos rápidas tiene sus contraindicaciones. No estaría de más que subiera +25 pb (hasta 2,75/3,25%) en lugar de 50pb (hasta 3,00/3,50%), pero tal vez eso sea esperar demasiado del BCE y deberíamos conformarnos con que se exprese de forma menos dura con respecto a siguientes sus movimientos y a su estrategia en política monetaria. Si no modera algo, se equivocará.

La Fed se reúne el miércoles de la semana próxima e igualmente debería suavizar algo. Si antes se consideraba seriamente la posibilidad de que reacelerase su subida hasta 50pb desde +25pb, ahora esa posibilidad está descartada y lo más agresivo que debería hacer es +25pb (hasta 4,75/5,00%), acompañando ese movimiento con una moderación de su enfoque sobre subidas futuras. Si antes parecía razonable que aplicara su última subida en junio terminando en 5,25/5,50%, ahora parece más adecuado que termine en mayo en 5,00/5,25%. Cualquier suavización por parte de BCE/Fed ayudará al mercado a recuperarse rápidamente. Si nada cambia, será un error y sentará mal.

Volviendo a la sesión de hoy, será de trámite, de paso hacia el movimiento del BCE mañana. Tenemos 11h Producción Industrial UEM. (+0,2% vs -1,7%), 13:30h NY Fed Manufacturing (-8,00 vs -5,80), 13:30h Precios Industriales USA (+5,4% vs +6,0%) y 13:30h Ventas Por Menor USA (-0,3% vs +1,7%). Mucho deberían desviarse de lo esperado estos datos para mover el mercado teniendo mañana el BCE.

Una vez más vuelve a demostrarse que los tropiezos del mercado deben interpretarse como oportunidades para posicionarse a precios más baratos. En eso seguimos insistiendo. “Si guardas en su puesto la cabeza tranquila, cuando todo a tu lado es cabeza perdida…” R. Kipling.

S&P500 +1,7% Nq-100 +2,3% ES-50 +2,0% VIX 23,7% Bund 2,41%. T-Note 3,66%. Spread 2A-10A USA=-63pb B10A: ESP 3,48% ITA 4,25%. Euribor 12m 3,858% (fut.12m 3,754%). USD 1,073. JPY 144,3. Oro 1.901$. Brent 78,5$. WTI 72,3$. Bitcoin +1,8% (24.892$). Ether +1,7% (1.710$). FIN

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