Una profecía de mercado casi infalible
Carlos Montero
El miedo a una recesión global sigue siendo el factor determinante de los mercados. Todo las demás incertidumbres son valoradas en la medida en que condicionan la preocupación principal: ¿Caerá el mundo en una contracción económica?
A mediados de mayo publicábamos que la curva de rendimientos en los bonos del Tesoro de los Estados Unidos en los plazos de tres meses y diez años se invirtieron. Es decir, los bonos a corto plazo pagaban más que los de largo. Este fenómeno es interpretado como una señal de que una recesión está por venir.
A mediados de agosto, los mercados entraron en pánico porque hubo otra reversión ahora entre las curvas de rendimiento de dos y diez años también mostraron una reversión. Esto ocurrió también en agosto de 1978, septiembre de 1980, diciembre de 1988, enero de 2000 y julio de 2006. En todos los casos siguió una recesión que llegó entre 11 y 19 meses después de que se invirtieron los rendimientos.
A lo largo del Siglo XX, cuando aparece esta profecía en el mercado de bonos, invariablemente ha ocurrido una recesión en Estados Unidos. Pero ¿qué nos dice esto? No precisamente que la economía esté mal, sino que es vulnerable ante un shock. Recordemos las dos últimas crisis financieras estadounidenses. La de 2008 explotó después de la quiebra de Lehman Brothers y la de 2001 tras reventar la burbuja de las empresas puntocom. (Leer más)